تحلیل آنچین

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲ (۱۰ تا ۱۶ اسفند)

بازار بیت کوین در یک تعادل حساس با تقاضای ورودی محدود، در کنار کاهش روند فروش قرار دارد. در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس، به طور ویژه جریان ورودی و خروجی صرافی‌های ارز دیجیتال را برای ارزیابی ویژگی های فروش بیت کوین تجزیه و تحلیل می کنیم.


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲


بیت کوین در طول هفته گذشته در محدوده نوسانی معامله شد به طوری که هفته را با قیمت ۳۷٫۳۳۳ دلار آغاز کرد و تا محدوده ۴۵٫۰۳۹ دلاری پیشروی کرد، سپس اکثر سودها را پس داد و در قیمت ۳۹٫۲۲۰ دلار بسته شد. از آنجایی که از نظر کلان و ژئوپلیتیک جهانی همچنان شاهد ایجاد عدم اطمینان در بازارها هستیم، گاوهای بیت کوین تلاش می‌کنند کف قیمتی قابل اطمینانی را تعیین کنند. گاوها در حال حاضر بیش از دو ماه است که فشار فروش پایین اما مداومی را جذب کرده‌اند که عمدتاً ناشی از فروش هولدرهای کوتاه مدت است.

با کاهش و رنج زدن قیمت در هفته‌های اخیر، تعادل نسبی در بازار برقرار شده است. با این حال، با توجه به حجم محدود تقاضای جدید ورودی، این تعادل شکننده می‌تواند با هر درجه‌ای از فرسودگی فروشندگان یا برعکس، تقویت مجدد فروشندگان مختل شود.

بنابراین سوالی که باید پاسخ داده شود این است که آیا حمایتی که توسط گاوها ارائه می‌شود غلبه بر خرس‌ها کافی است یا خیر. به این ترتیب در تحلیل آنچین ارز دیجیتال این هفته، حجم روی آنچین در شرایط فعلی را با تمرکز ویژه بر جریان‌های خالص در صرافی ارزیابی می‌کنیم. این موضوع به بهترین شکل می‌تواند نشان دهنده بزرگی فشار سمت فروش و واگذاری سرمایه گذاران باشد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در هفته گذشته در آنچین

داستان دو صرافی


نظارت بر فعالیت یک صرافی ارز دیجیتال، یک استراتژی قدرتمند در تجزیه و تحلیل آنچین است، اگرچه باید تغییرپذیری داده‌ها را بپذیریم. ردیابی جریان‌های کل صرافی‌ها، به‌ویژه در دوره‌های زمانی طولانی‌تر (چندین ماه)، بینش مفیدی از تعادل عرضه و تقاضا ارائه می‌دهد.

برای شروع، نکات ظریف زیر را برای تفسیر معیارهای تراز صرافی در نظر می‌گیریم:

  • هادلرهای بیت کوین (در همه اندازه های کیف پول) تمایل شدیدی برای نگه داشتن دارایی در نزد خود هستند بنابراین اولین گروهی خواهند بود که بیت کوین از صرافی‌های برداشت خواهند کرد.
  • شرکت‌های جدیدتر در سطح خرد در بازار کمتر احتمال دارد که کوین‌ها را برداشت کنند و ساده بودن راه‌حل‌های نگهداری و آپشن‌های معاملاتی ارائه شده توسط صرافی‌ها را ترجیح می‌دهند.
  • خزانه‌های سازمانی نیز احتمالاً از راه‌حل‌های نگهداری صرافی‌ها یا موارد مشابه بهره می‌برند و تخصص و مدیریت ریسک ارائه شده توسط این شرکت‌ها را ترجیح می‌دهند. این کوین‌ها همچنین بیشتر از طریق میزهای فرابورس معامله می‌شوند و در قراردادهای تخصصی چند امضایی نگهداری می شوند.
  • با گسترش بازارهای مشتقات، واحدهای بیت کوین نیز می توانند به عنوان وثیقه مورد استفاده قرار گیرند و بنابراین جریان های ورودی به صرافی‌ها ممکن است نتیجه ارائه مارجین اضافی باشد.

توجه داشته باشید که ۳ مورد از موارد فوق دارای انحراف به سمت جریان‌های ورودی است. این تا حدی نکته مهمی است که خروجی کل ۵۷۵۸۷۶ بیت کوین از صرافی‌ها (۳.۶۵۵ درصد از کوین در گردش) را از زمان فروش مارس ۲۰۲۰ بسیار چشمگیر می‌کند. همچنین توجه داشته باشید که چگونه از سپتامبر ۲۰۲۱ یک تعادل نسبی برقرار شده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار دصد موجودی بیت کوین در صرافی های ارز دیجیتال

در طول رویدادهای کلان و ژئوپلیتیک بسیار پرنوسان چند هفته اخیر، علیرغم افزایش جزئی نسبت به جریان ورودی در این هفته، حجم خالص جریان ورودی و خروجی صرافی‌ها نیز به طور منطقی ثابت است. حدود هزار بیت کوین در روز در جریان خالص ورودی این هفته به صرافی ها واریز می‌شود که صرافی‌های Bitfinex و FTX سهم بیشتری از آن را دریافت می کنند.

این مقدار از فرض عرضه طرف فروش نسبتاً کم است، به ویژه با توجه به زمینه کلان جهانی.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار حجم خالص ورودی / خروجی صرافی های ارز دیجیتال

به طور ویژه در سال گذشته، صرافی‌ها بر اساس تغییر موجودی‌شان کم و بیش در دو گروه غالب قرار گرفته‌اند: آنهایی که دارای جریان خالص ورودی هستند و آنهایی که دارای مانده‌های ثابت متمایل به جریان خالص خروجی هستند.

به طور خاص صرافی‌های Binance، Bittrex، Bitfinex و FTX رشد قابل توجه در ذخایر بیت کوین خود داشته اند. در مجموع، این صرافی‌ها از پایان ژوئیه ۲۰۲۱ با رشد ۲۴/۳ درصدی، مجموع ۲۰۷ هزار بیت کوین ورودی را شاهد بوده اند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار موجودی بیت کوین در صرافی‌های Binance, Bittrex, Bitfinex and FTX

گروه دیگر شامل صرافی‌های باقی‌مانده است که از اواخر ژوئیه شاهد خروج کلی ۲۵۳ هزار بیت کوین بوده است. از میان این صرافی ها، Huobi (بنفش) بیشترین کاهش کلی را نشان می‌دهد که از بیش از ۴۰۰ هزار بیت کوین در ماه مارس ۲۰۲۰ به ۱۲/۳ هزار بیت کوین در حال حاضر کاهش یافته است. بیش از نیمی از این کاهش تراز به دنبال ممنوعیت استخراج بیت کوین توسط دولت چین و اعمال محدودیت‌های بیشتر بر فعالیت سرمایه گذاران در ماه مه سال گذشته اتفاق افتاده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار موجودی بیت کوین در سایر صرافی‌های ارز دیجیتال

صرافی‌های FTX و Binance با رشد فوق‌العاده‌ای در تسلط بر سهم بازار (که با موجودی نسبی BTC نگهداری شده، اندازه‌گیری می‌شود) برجسته هستند. توجه داشته باشید که بایننس و FTX هر دو میزبان طیف متنوعی از محصولات اسپات و مشتقه هستند و بنابراین احتمالاً نسبت معقولی از بیت کوین نگهداری شده به عنوان وثیقه مارجین استفاده می‌شود.

حجم کل BTC در اختیار FTX در حال حاضر ۱۰۳/۲ هزار بیت کوین تخمین زده می‌شود که رشد فوق‌العاده ای نسبت به ۳ هزار بیت کوین در مارس ۲۰۲۰ است. این نشان دهنده افزایش موجودی از ۰/۸ درصد در ژوئیه ۲۰۲۱ به ۴/۰ درصد در حال حاضر است.

اگر بیت‌کوین نگه‌داری شده توسط FTX را از شاخص کل موجودی صرافی‌ها حذف کنیم (نتیجه به رنگ صورتی)، می‌توانیم ببینیم که این معیار از موجودی کل صرافی‌های در حال بررسی پایین‌ترین نرخ‌های چند ساله جدید است و نشان‌دهنده ردپای قابل توجهی است که FTX اکنون دارد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار رشد موجودی بیت کوین در صرافی ftx

هرچند بایننس همچنان دست برتر را برای رشد چشمگیر در تسلط بر سهم بازار دارد و از دامیننس نسبتاً پایدار ۸ درصدی موجودی بیت کوین در سال ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۰ به بیش از ۲۲/۶ درصد امروز افزایش یافته است. کل موجودی موجود در بایننس از مارس ۲۰۲۰ به میزان ۳۱۵ هزار بیت کوین افزایش یافته است که تنها در دو سال ۱۲۰ درصد افزایش را نشان می‌دهد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار رشد موجودی بیت کوین در صرافی بایننس

در کنار رشد موجودی بیت کوین، هر دو بایننس و FTX تسلط خود را بر بازارهای آتی از دسامبر ۲۰۲۰ بیش از دو برابر کرده اند.  سهم بایننس از قراردادهای بهره باز (Open Interest) در بازار فیوچرز از ۱۵ به درصد افزایش پیدا کرد و سهم FTX هم از ۶/۷ درصد به ۱۴/۸ درصد افزایش یافت. (افزایش ۲/۲ برابری).

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار دامیننس قراردادی بهره باز صرافی‌های بایننس و ftx

افزایش دامیننس حجم معاملات آتی حتی چشمگیرتر است، بایننس اکنون نیمی از حجم معاملات آتی را در اختیار دارد. FTX شاهد افزایش قابل توجهی در تسلط بر حجم بوده است که از دسامبر ۲۰۲۰ تا اکنون ۲/۵ برابر افزایش یافته و حالا ۹/۲ درصد از حجم معاملات آتی را به خود اختصاص داده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار دامیننس حجم معاملات فیوجرز صرافی‌های بایننس و ftx

نتایج سطح بالای ما از بررسی فعالیت صرافی‌ها

  • خالص جریان ورودی با توجه به مقیاس عدم اطمینان بازار در حال حاضر نسبتاً کوچک باقی می‌ماند و به نظر می‌رسد که موجودی کلی صرافی‌ها در تعادل است.
  • با توجه به تغییر موجودی BTC در سال گذشته دو گروه صرافی‌ وجود دارد.
  • Binance و FTX نشان دهنده صرافی های برجسته در افزایش سهم بازار طی دو سال گذشته هستند که هر دو افزایش متناظری در تسلط بر بازار آتی دارند.
  • این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند از مشتقات برای پوشش ریسک، به جای فروش بیت‌کوین در اسپات استفاده کنند. این موضوع گزارش ما را از تحلیل آنچین ۱۴ فوریه تأیید می‌کند.

مشخص کردن حجم ورودی صرافی‌ها


پس از بررسی تعادل نسبی موجودی صرافی‌ها، اکنون می‌توانیم در مورد سرمایه‌گذار کوین‌های ارسال شده به صرافی‌ها بررسی کنیم. برای شروع، ما سه تخمین از مبنای هزینه سرمایه گذار (قیمت های تحقق یافته) را تجزیه و تحلیل خواهیم کرد تا درک بهتری از احساسات و احتمال فروش داشته باشیم:

  • قیمت تحقق یافته هولدرهای کوتاه‌مدت در حال حاضر ۴۶/۴ هزار دلار معامله می‌شود و در نتیجه در مجموع ۱۵ درصد زیان محقق نشده را حفظ می‌کند. این معیار بازتابی از تمام کوین هایی است که در ۱۵۵ روز گذشته جابجا شده اند.
  • قیمت ضمنی هادلرها (HODLer) در حال حاضر در نقطه سربه سر (۳۹/۲ هزار دلار) است و تخمینی از «ارزش منصفانه» را منعکس می کند. این با وزن دادن به قیمت تحقق یافته استاندارد با درجه انباشت و رفتار هادلینگ محاسبه می شود.
  • قیمت تحقق یافته در حال حاضر ۲۴/۱ هزار دلار است و میانگین قیمت تمام کوین‌ها است که در آخرین جابجایی آنها در آنچین ارزش گذاری شده است. از لحاظ تاریخی، این یک سطح حمایت از چرخه بسیار مناسب بوده است و نشان می‌دهد که بازار کل هنوز دارای سود تحقق نیافته ۶۳ درصدی است (به‌شدت توسط سرمایه‌گذاران بلندمدت با هزینه پایین‌تر وزن شده است).
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار قیمت تحقق یافته بیت کوین در آنچین

یک نتیجه آشکار از این موضوع این است که:

  • هولدرهای کوتاه مدت (STH) بیشترین احتمال فروش را دارند زیرا در وضعیت ضرر قرار دارند
  • برعکس، هولدرهای بلندمدت (LTHs) بیشتر در سود هستند و بنابراین احتمال فروش کمتری دارند.

نمودار بعدی میزان سود یا زیان تحقق یافته کوین‌های ارسال شده به صرافی‌ها توسط هولدرهای کوتاه مدت را نشان می‌دهد. می‌بینیم که زیان‌های روزانه برای بیش از دو ماه، معادل حدود ۰/۵ درصد از ارزش بازار در روز، حفظ شده است. اگرچه قابل توجه است، اما ضرر به این بزرگی به سطح تسلیم شدیدی که در بازار نزولی ۲۰۱۸، مارس ۲۰۲۰، یا در مه ۲۰۲۱ مشاهده شد، قابل مقایسه نیست.

این تا حد زیادی اولین مشاهدات ما را تأیید می کند که هولدرهای کوتاه مدت فشار سمت فروش را ایجاد می کنند، اگرچه میزان آن بسیار کمتر از آن است که در چرخه های خرسی قبلی دیده شده بود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
مودار میزان سود یا زیان تحقق یافته کوین‌های ارسال شده به صرافی‌های توسط هولدرهای کوتاه مدت

به طور مشابه، نمودار زیر سود یا زیان حاصل از ارسال کوین به صرافی‌ها توسط هولدرهای بلند مدت را نشان می دهد. می بینیم که میزان فرپش از ژانویه ۲۰۲۱ کاهش یافته است که مشاهده دوم ما را تأیید می کند که هولدرهای بلند مدت بخش کوچکی از فعالیت های سمت فروش را تشکیل می دهند.

توجه داشته باشید که ما هنوز شاهد یک رویداد بزرگ تسلیم از طرف هولدرهای بلند مدت نیستیم، همانطور که در پایین دوره های قبلی دیده شد.

میزان کم ضررها  در هر دو دسته هولدرهای بلند و کوتاه مدت ممکن است نشانه افزایش احتمال فرسودگی کل فروشندگان باشد. با این حال، خطر تسلیم نهایی و کامل هولدرهای بلند و کوتاه مدت همچنان باید در رادار باقی بماند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
مودار میزان سود یا زیان تحقق یافته کوین‌های ارسال شده به صرافی‌های توسط هولدرهای بلندمدت

نسبت حجم آنچین که در سود است نیز نزدیک به پایین‌ترین سطوح از نظر تاریخی است و این هفته به ۴۷/۵ درصد رسیده است. با برگرداندن این مشاهدات، می‌توان نتیجه گرفت که بیش از نیمی (۵۲/۵ درصد) از کل حجم تراکنش در حال حاضر با ضرر فروخته می‌شود. برای درک بهتر شرایط، مراحل پایانی چرخه‌های خرسی قبلی (که با رنگ قرمز مشخص شده‌اند) با بیش از ۵۵ درصد حجم انتقال در ضرر مشخص شده است (رویداد تسلیم).

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار درصد حجم منقل شده در سود

برای نتیجه گیری، ما به تغییر ۳۰ روزه در ارزش تحقق یافته (Realized Cap) نگاه می کنیم. این معیار اندازه کل سود/زیان در سراسر شبکه را نشان می دهد که به عنوان یک انحراف آماری از میانگین بلندمدت (Z-Score) ترسیم شده است.

آنچه که قابل مشاهده اشت ضرر سرمایه گذاران در این بازار نزولی از نظر آماری قابل توجه است و ۱ انحراف استاندارد را زیر میانگین افزایش می دهد. زیان‌های تحقق‌یافته در این اندازه با تمام کاهش‌های قابل توجه بازار نزولی (محلی و جهانی) طی ۵ سال گذشته مطابقت دارد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس ۲۰۲۲
نمودار تغییر وضعیت ارزش تحقق یافته (Z-Score)

جمع بندی و نتیجه گیری


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۷ مارس متوجه شدیم کاهش کنونی از نظر تاریخی در تعدادی از شاخص‌ها و معیارهای آنچین قابل توجه است، علیرغم اینکه از نظر اندازه (کاهش ۵۰ درصدی) نسبت به بازارهای نزولی گذشته (کاهش ۸۵ درصدی) کمتر است. این ویژگی‌هایی را توصیف می‌کند که شبیه به روندهای اخیر بازار نزولی است. با این حال، در حالی که درجه «فروش ناشی از ترس» (panic selling) در آنچین از نظر آماری قابل توجه است، به طور قابل توجهی نسبت به اندازه بازار کمتر است.

سرمایه گذارانی که در حال واگذاری دارایی خود هستند ترجیح می دهند کوین‌هایی را بفروشند که با ضرر نگهداری می شوند، فعالیتی که تحت سلطه هودلدرهای کوتاه مدت بوده است. در همین حال، فروش دارندگان بلندمدت از ژانویه ۲۰۲۱ به کاهش خود ادامه داده است، این در واقع سیگنالی از افزایش اعتقاد در مواجهه با عدم اطمینان کلان بالاست.

با معرفی بازارهای مشتقه، به ویژه FTX و Binance شاهد افزایش قابل توجهی در سهم بازار بوده اند. این یک دلیل آماری دیگر به استفاده بازار از معاملات آتی برای پوشش ریسک، به جای فروش بیت کوین در اسپات برای کاهش ریسک ماندن در ضرر، می افزاید.

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

تحلیل آنچین

مطالب پیشنهادی

فهرست