تحلیل آنچین

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس ۲۰۲۲ (۲ تا ۸ فروردین)

بازار بیت کوین در این هفته افزایش محسوس را تجربه کرد، زیرا عرضه کوین‌های بیش از یک سال به سمت ATH جدید پیش می رود. در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس مسیر بلندمدت بهبود وضعیت بازار را بررسی می‌کنیم و اینکه چگونه پویایی عرضه در طول تاریخ نشان می‌دهد که بازارهای نزولی به پایان می‌رسند.


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس ۲۰۲۲


بازار بیت کوین هفته قوی‌تری را پشت سر گذاشته است و از پایین ترین قیمت هفته یعنی ۴۰۷۱۰ دلار رالی صعودی را آغاز کرد و با خارج شدن محدوده رنج به بالاترین سطح محلی جدید یعنی ۴۷۶۴۹ دلار رسیده است. این اولین رالی پایدار پس از چندین ماه حرکت نوسانی قیمت محسوب می‌شود.

در چند ماه گذشته، تحلیل‌ها و موارد مختلفی را بررسی کرده‌ایم که اغلب آن‌ها ساختار بازار بیت‌کوین را در بازاری به احتمال زیاد نزولی توصیف می‌کرد که احتمالاً از ماه مه ۲۰۲۱ شروع شده است. با این حال، همانطور که بازار می‌گوید، پس از بازارهای نزولی باید منتظر بازار گاوی باشیم.

فرآیند شکل‌گیری کف و تسلیم شدن سرمایه‌گذار در بازار نزولی اغلب یک فرآیند طولانی و دردناک است و بیت‌کوین هنوز به هیچ وجه از شرایط نزولی خارج نشده است. با این وجود، در تحلیل این هفته به دنبال معیارهایی هستیم که نشان دهنده بهبود سازنده در بازه زمانی بلندمدت است.

به طور خلاصه وضعیت بیت کوین طبق داده‌های آنچین از این قرار است:

  • نسبت عرضه کوین‌های با سن بالای ۱ سال به سرعت به بالاترین حد خود نزدیک می شود، زیرا کوین‌های انباشته شده در سه ماهه اول بازار صعودی ۲۰۲۱ خرج نشده در کیف پول سرمایه گذاران باقی می مانند.
  • این به طور کلی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بیت‌کوین، علی‌رغم اخبار و بادهای مخالف کلان و ژئوپلیتیک زیاد، اعتقاد قوی به دارایی خود دارند.
  • با مقایسه این پویایی های عرضه با چرخه های گذشته، به احتمال زیاد بیت کوین به خوبی وارد نیمه دوم بازار نزولی شده است.
  • با این حال، مالکان کوین‌های بالغ‌تر فروش اندکی دارند (احتمال واگذاری پول هوشمند)، با این حال به نظر می‌رسد انباشت سنگینی بین ۳۵ تا ۴۲ هزار دلار بوده که فشار سمت فروش را جذب می‌کند.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین بر اساس داده‌های آنچین

عرضه کوین‌های قدیمی به اوج جدید نزدیک می‌شود


یکی از ابزارهای اساسی که ما برای ارزیابی اعتقاد سرمایه گذاران در تحلیل آنچین استفاده می کنیم، طول عمر کوین (یا سن کوین) است. طول عمر به طور کلی به عنوان دوره زمانی از آخرین جابجایی کوین (زمان از زمان ایجاد UTXO) تعریف می شود.

از نظر آماری، هر چه یک کوین بیشتر در حالت غیرفعال بماند، احتمال غیرفعال باقی ماندن آن بیشتر می‌شود. با توجه به نوسانات بیت کوین، سرمایه گذارانی که کوین ها را برای مدت زمان طولانی نگه می دارند، احتمال بیشتری دارد که نوسانات قیمتی شدیدی را تجربه کنند. بنابراین احتمال بیشتری دارد که آن‌ها همان هودلرها (HODLers) با تجربه و اعتقاد محکم‌تر باشند.

با نزدیک شدن به پایان سه ماهه اول۲۰۲۲، می‌توانیم شاهد افزایش فوق‌العاده نسبت کوین های یک ساله و بالاتر باشیم که ۹/۴ درصد از عرضه در گردش در ۸ ماه گذشته افزایش یافته است. این کوین‌ها تا حد زیادی منعکس‌کننده حجم بیت کوین انباشته‌شده در فاز سه ماهه اول سال ۲۰۲۱ بازار صعودی هستند و بنابراین مالکان دو کاهش بیش از ۵۰ درصد و سه رکورد بالاترین تاریخ را حفظ کرده‌اند. این بازیابی از نظر مقیاس و مدت زمان کاملاً مشابه بهبود بازار در سال‌های ۲۰۱۸ تا ۲۰۱۹ است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
درصد عرضه بیت کوین که از آخرین فعالیت آن بیش از ۱ سال می‌گذرد

در حالی که نمودار بالا حجم بیت کوین بزرگتر از ۱ سال را به عنوان نسبتی از عرضه در گردش نشان می دهد، دانستن اینکه چقدر «سرمایه» دلاری در این کوین‌ها نگهداری می شود نیز مفید است. واقعیت ای است که اکثر سرمایه گذاران هنگام تخصیص پرتفوی با ارزش فیات و هزینه تمام شده تصمیم گیری می‌کنند بنابراین دانستن ارزش دلاری متناسب بسیار مهم است.

امواج Realized Cap HODL ابزار ایده‌آلی برای ارزیابی این موضوع هستند و نمودار زیر برای همین کوین‌های قدیمی با سن بیش از ۱ سال فیلتر شده است. در این نمودار می توانیم موارد زیر را ببینیم:

  • سه ماهه دوم و چهارم سال ۲۰۲۱ شباهت زیادی به بازارهای نزولی گذشته دارد که در آن مجموع سرمایه موجود در کوین های ۱ ساله و بالاتر از آن، پذ ماه می تا دسامبر ۲۰۲۱ به حداقل چرخه رسیده است.
  • فاز ۱ بازار نزولی: زمانی که نسبت پایینی از سرمایه در اختیار سرمایه گذاران مسن تر و با تجربه تر است، به این معنی است که برعکس این موضوع صادق است و سرمایه بیشتر در اختیار سرمایه گذاران جدیدتر و با تجربه کمتر است که باعث شکل گیری اوج بازار و سیگنال‌های بازار خرسی می‌شود.
  • فاز ۲ بازار نزولی: این نابرابری سرمایه به سرعت در حال بهبود است، زیرا کوین های بیشتری به باندهای سنی ۱ سال به بالا منتقل می شوند و سرمایه بیشتر با هزینه تمام شده بالاتر HODLed می شود (تعیین ارزش کف بالاتر از چرخه گذشته).

بازار فعلی در حال بهبود است (فاز ۲)، با این حال می توان آن را در چرخه های گذشته مشاهده کرد، این فرآیند می تواند ماه ها طول بکشد تا کف قیمت به طور کامل شکل بگیرد و مومنتوم صعودی پایدار پیدا کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار امواج Realized Cap HODL بزرگتر از یک سال

تحلیل‌گران آنچین معمولاً به دلایل زیر فراوانی «کوین‌های قدیمی‌تر» را به عنوان نشانه‌ای از قدرت و اعتقاد بازار در نظر می‌گیرند:

  • افزایش کلان در طول عمر کل عرضه کوین نشان دهنده تمایل به نگه داشتن بیت کوین، علیرغم نوسانات بی ثبات قیمت است که نشان دهنده اعتقاد بیشتر سرمایه گذاران و انتظارات از ارزش آتی است.
  • این نشان دهنده کاهش کلی در عرضه کوین «نقد شونده» موجود برای خرید خریداران حاشیه ای در نتیجه انباشت تاریخی توسط خریداران «پول هوشمند» است.

نسبت RHODL این رفتار را در یک نوسان ساز ظریف نشان می دهد. این شاخص به عنوان نسبت بین باندهای موج HODL Cap Realized یک هفته و ۱ ساله محاسبه می‌شود. زمانی که حداکثر دارایی USD توسط سرمایه گذاران جدید (در قله قیمت) نگهداری شود، به اوج خود می رسد و زمانی که تعداد بیشتری از ثروت توسط گروه‌های سنی یک ساله (کف بازار) نگهداری می‌شود، به پایین ترین حد خود می‌رسد.

در اینجا می‌توانیم ببینیم که یک روند نزولی کلان در حال حاضر وجود دارد که منعکس‌کننده رشد کوین‌های بیش از ‍۱ ساله است که به سمت مخرج شاخص حرکت می‌کنند. RHODL در حال حاضر تعادلی را بین HODLهای جدید و با تجربه توصیف می‌کند که با مراحل آخر بازارهای نزولی و همچنین مراحل اولیه بازارهای صعودی همزمان است. البته توجه داشته باشید که RHODL فقط در سال ۲۰۱۲ در یک روند نزولی کلان قرار داشت، در حالی که قیمت گذاری در بازار صعودی بود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار نسبت HODL تحقق یافته

نوسانگر دیگری که مقدار قابل توجهی از روانشناسی سرمایه گذار را در یک منحنی ظریف به تصویر می کشد، ریسک ذخیره « Reserve Risk » است. زمانی که انباشت سرمایه‌گذار زیاد باشد و ترجیح استراتژی بازار HODLing باشد، این معیار در سطوح پایین قرار دارد. برعکس، زمانی که این سرمایه گذاران باتجربه از پوزیشن خود خارج می شوند، به شدن به سمت سطوح بالا حرکت می‌کند (برای درک بهتر از مقیاس لگاریتمی استفاده می‌شود).

ریسک ذخیره تاکنون به مدت ۷۷ روز در سطوحی که از لحاظ تاریخی کمتر از ارزش گذاری شده اند قرار داشته است، اگرچه این مدت بسیار کوتاهتر از دوره های چند ساله مشاهده شده در ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۷ و ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۰ است. با این حال توجه داشته باشید که « Reserve Risk » عموماً به خوبی نشان دهنده کاهش ارزش گذاری در بازار صعودی است زیرا HODLers معمولاً فقط پس از تعیین قیمت جدید ATH شروع به توزیع می کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار Reserve Risk

مواجهه حمایت کوتاه مدت با فروش بلندمدت


همانطور که در معیارهای بالا مشاهده کردیم، انتقال از بازار خرسی به گاوی به ندرت در همان زمان وقوع آشکار است و معمولاً زمان زیادی طول می‌کشد تا انجام شود. دلیل اصلی این امر این است که حتی قوی‌ترین دست‌ها ممکن است برای حفظ و به حداکثر رساندن کارایی سرمایه اقدام به خروج نقدینگی در جریان رالی نزولی بازار کنند.

اگر به باندهای سنی حجم فروخته شده (SVAB) نگاه کنیم، می‌بینیم که بخش قابل توجهی از کوین‌های قدیمی ۶ ماهه فروش خود را در ماه مارس افزایش داده‌اند. حدود ۲ درصد از کل حجم تراکنش های آنچین مربوط به این کوین ها است که نسبتاً قابل توجه است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار حجم فروش باندهای سنی بزرگتر از یکسال SVAB

این با نگاه به شاخص عرضه احیا شده با سن بیش از یک سال تأیید می‌شود که نشان می‌دهد بین ۷ تا ۱۰ هزار بیت کوین با سن ۱ سال و بالاتر در ۳۰ روز گذشته در روز فروخته شده است. دو تفسیر  برای این موضوع وجود دارد:

  • کوین‌های قدیمی‌تر در طول این تثبیت قیمت در حال حرکت هستند، که نشان‌دهنده درجه‌ای از عدم اطمینان سرمایه‌گذاران است و کاهش ریسک در حال وقوع است. این احتمالاً عرضه سربار را ایجاد می کند که باید جذب شود.
  • قیمت بازار با وجود این فشار اضافی در سمت فروش به پایین‌ترین حد خود نرسیده است، که نشان می‌دهد تقاضای کافی برای جذب این فروش وجود داشته است.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار عرضه احیا شده بزرگتر از یک سال

بیایید به نمودار امواج Realized Cap HODL برگردیم، اکنون به سراغ باندهای کوین‌های جوان تر، با سن یک ماهه و کمتر خواهیم رفت. در اینجا می‌بینیم که حدود ۱۶/۲۳ درصد از ثروت USD ذخیره شده در بیت کوین در حال حاضر در این گروه‌های سنی جوان تر نگهداری می‌شود. این باندها تنها زمانی ضخیم‌تر می‌شوند که کوین‌های قدیمی تر بالا خرج شوند و به خریداران جدید تبدیل شوند.

در طول مراحل پایانی بازار خرسی، این باندهای سنی تمایل دارند به مقادیر حداقل نسبی برسند، زیرا همه دلالان باقی‌مانده و سرمایه‌گذاران خرد بازار را ترک می‌کنند و پول‌های هوشمندتر کوین‌ها را با قیمت‌های ارزان‌تر جمع می‌کنند. نسبت ارزش نگهداری شده در این باندهای سنی مشابه دوره‌های «ناباوری و خروج نقدینگی» در سال‌های ۲۰۱۲، ۲۰۱۶ و ۲۰۱۹ تا ۲۰۲۰ است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار امواج Realized Cap HODL کوین‌های کوگک تر از ۱ ماه

با پشتیبانی از مجموعه مشاهدات بالا، ما توزیع قیمت واقعی مجموعه UTXO فعلی را داریم. این نسخه یک نسخه منتشرنشده از URPD است که به گروه‌ هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت تقسیم می‌شود.

هولدرهای بلندمدت هنوز بخش بسیار زیادی از عرضه را در اختیار دارند که با قیمت های بالاتر (> 45 هزار دلار) خریداری شده است. این کوین ها در ضرر تحقق نیافته نگهداری می‌شوند و احتمالاً برای چند ماه بوده‌اند. قابل توجه است که این سرمایه گذاران هنوز نقد نشده اند که نشان می‌دهد احساسات قوی همچنان ادامه دارد.

هولدرهای کوتاه مدت بخش بزرگی از عرضه را بین ۳۸ تا ۴۵ هزار دلار جمع آوری کرده اند. این نشان می‌دهد که بسیاری از سرمایه گذاران محدوده ادغام فعلی را به عنوان یک منطقه با ارزش می‌بینند، و این دارای ویژگی‌های مشابه با محدوده ۳۰ تا ۴۰ هزار دلار در ماه مه تا ژوئیه ۲۰۲۱ است.

ریسک‌هایی وجود دارد که این خریداران ممکن است نسبت به نوسانات نزولی حساس باشند. با این حال، میزان انباشت که به نظر می‌رسد در این محدوده به ویژه در مواجهه با خطرات کلان و ژئوپلیتیکی در حال تغییر جهان رخ داده است، واقعاً سیگنالی از قدرت و اعتقاد به بیت کوین است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس


ضرر کوتاه مدت برای سود بلند مدت


بازارهای نزولی بیت کوین از نظر تاریخی با آخرین خروج عمده به پایان می‌رسد. یک رویداد کاپیتولاسیون که حتی سرسخت ترین HODLers را هم می‌لرزاند. به عنوان مثال می‌توان به ژانویه ۲۰۱۵، نوامبر ۲۰۱۸ و مارس ۲۰۲۰ اشاره کرد که همه آنها شاهد کاهش بیش از ۵۰ درصدی قیمت بیت کوین در عرض چند روز بودند.

در طول این رویدادها، همه فروشندگان باقی مانده خسته می‌شوند و ما معمولاً شاهد فروش کوین‌های سودآور و کوین‌های در ضرر هستیم. نمودار زیر میزان سود/زیان تحقق یافته در کوین‌های ارسال شده به صرافی ها را نشان می دهد (به احتمال زیاد برای فروش).

در ۱۲ ماه گذشته دو رویداد مشابه را تجربه کرده‌ایم، اگرچه اندازه آنها نسبت به چرخه خرسی ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۰ بسیار کمتر است. با توجه به دو کاهش ۵۰ درصدی در این زمان، به احتمال زیاد این نشان دهنده افزایش اعتماد سرمایه گذاران به بیت کوین به عنوان یک دارایی قابل دوام در مقیاس کلان است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار سود/ضرر تحقق یافته به نسبتی از مارکت کپ

مفهوم «ارزش تحقق یافته» به طور کامل در ارزش بازار تحقق یافته گنجانده شده است، که منعکس کننده مبنای هزینه کل سرمایه گذار برای گروه های هولدرهای کوتاه مدت و بلند مدت است. نمودار زیر نشان می دهد:

  • ارزش تحقق یافته هولدر کوتاه مدت (صورتی) نوسانات بیشتری دارد و معمولاً در بازار نزولی مقاومت می کند (سرمایه گذاران بر اساس قیمت تمام شده خود را می فروشند). در حال حاضر با قیمت ۴۵/۹ هزار دلار معامله می شود. در صورتی که بازار بتواند آن را بشکند و نگه دارد، این یک سطح کلیدی است که می تواند نشان دهنده تغییر وضعیت به سمت موقعیت‌های سبزتر باشد.
  • ارزش تحقق یافته هولدر بلند مدت (آبی) بسیار کندتر حرکت می کند، ۱۵۵ روز از قیمت تحقق یافته استاندارد (نارنجی) عقب می افتد و به ندرت روند رو به پایین دارد.

یک روند نزولی در ارزش بازار تحقق یافته هولدر بلند مدت نشان می دهد که مبنای هزینه کل هولدر بلند مدت در حال کاهش است. این فقط زمانی ممکن است اتفاق بیفتد

  1. هولدر بلند مدت‌‌هایی که در اوج قیمت خریدند تسلیم می‌شوند، یا
  2. زمانی که ۱۵۵ روز پیش هولدر بلند مدت حجم زیادی از کوین را با قیمت های ارزان تر جمع کردند.

با توجه به اینکه ۱۵۵ روز پیش ATH اکتبر بود، این نشان می‌دهد که گزینه ۱ نتیجه محتمل‌تر است، که نشان می‌دهد هولدر بلند مدت تسلیم شده‌اند یا به خوبی در روند تسلیم هستند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار ارزش بازار تحقق یافته برای هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت

برای جمع بندی این مشاهدات از شاخص LTH Realized Cap Net Position Change Z-Score استفاده می کنیم. این معیار:

  • تغییر ۳۰ روزه در ارزش بازار تحقق یافته هولدر بلند مدت را به عنوان معیاری برای ورود/خروج سرمایه بر اساس USD به این گروه محاسبه می کند.
  • به Z-Score تبدیل می‌شود تا مقایسه با دوره‌های گذشته را امکان‌پذیر کند، جایی که ارزش دلار آمریکا بسیار کوچک‌تر بود.
  • مقادیر بالا نشان می دهد که حجم زیادی از ارزش دلار آمریکا در حال بلوغ به وضعیت هولدرهای بلند مدت است و مبنای هزینه کل آنها را افزایش می دهد.
  • مقادیر پایین نشان می دهد که مبنای هزینه هولدرهای بلند مدت به طور قابل توجهی در حال کاهش است که توسط نقاط ۱) و/یا ۲) بالا هدایت می شود.

آنچه می بینیم این است که هولدرهای بلندمدت در حال حاضر بیشترین کاهش را در مبنای هزینه کل خود در تاریخ تجربه می کنند، به طوری که Z-Score  در محدوده ۲/۳۳  انحراف استاندارد کمتر از میانگین قرار دارد. هنگامی که با شاخص URPD و باند سود/زیان به شاخص مبادلات همراه می‌شود، این یک توزیع مجدد سالم عرضه کوین از قیمت‌های بالاتر را در محدوده کف جدید بین ۳۸ تا ۴۵ هزار دلار توصیف می‌کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس
نمودار تغییر وضعیت خالص ارزش تحقق یافته (Z-score)

جمع بندی و نتیجه گیری


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۸ مارس متوجه شدیم، بازارهای نزولی بیت کوین می توانند طولانی، دردناک و طاقت فرسا باشند، اما نتیجه نهایی تغییر مالکیت عرضه از دست‌های ضعیف تر به سمت دست‌های قوی تر است. بیت کوین شاهد انباشت نسبتاً سنگینی بین ۳۵ تا ۴۲ هزار دلار بوده است که نشان می‌دهد بسیاری از سرمایه گذاران منطقه با ارزشی را در محدوده انباشت فعلی می‌بینند.

در چند هفته گذشته فروش اندکی صورت گرفته است و بیشتر آن کوین‌هایی بودند که در ضرر نگهداری می‌شدند. در نتیجه، هزینه تمام شده هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت در حال کاهش است. آنچه که مشهود است تاکنون گاوهای بیت کوین حمایت کافی را ارائه کرده‌اند.

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

تحلیل آنچین

مطالب پیشنهادی

فهرست