تحلیل آنچین

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن ۲۰۲۲ (۱ تا ۶ تیر)

تقریباً همه شاخص‌های کلان بیت‌کوین در پایین‌ترین حد خود قرار دارند که نشان‌دهنده تشکیل یک کف بالقوه است. بسیاری از این شاخص‌ها حتی در سطوحی با درصد بسیار نزدیکی به سطوح مشابه گذشته قرار دارند. با چشمک زدن سیگنال های شکل گیری کف متعدد، سوال این است که آیا این بار وضعیت متفاوت خواهد بود؟ در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن سعی می‌کنیم به این سوال، پاسخ دهیم


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن


پس از یک ماه پرنوسان و چالشی در ژوئن، قیمت بیت کوین در حدود چرخه مربوط به بالاترین میزان سال ۲۰۱۸ یعنی ۲۰ هزار دلاری شروع به تثبیت کرده است و به سرمایه گذاران فرصتی برای مکث و تفکر داده است. قیمت بیت کوین در این هفته کمی بالاتر رفت و از پایین ترین سطح ۱۸۰۶۷ دلار به بالاترین سطح ۲۱۷۸۳ دلار رسید.

بازار دارایی‌های دیجیتال اخیراً یک رویداد اهرم‌زدایی گسترده را تجربه کرده است که بسیاری از ارزش‌گذاری‌ها را هم چه از نظر تاریخی و چه از نظر آماری به پایین‌ترین حد رسانده است.

در تحلیل آنچین این هفته، ارزیابی می‌کنیم که آیا ممکن است کف بازار بیت کوین در محدوده قیمت فعلی شکل بگیرد یا خیر. ما از معیارهای آنچین، تکنیکال و چرخه‌ای استفاده خواهیم کرد. همچنین بررسی خواهیم کرد که آیا فقدان مشهودی در اعتقاد سرمایه گذار وجود دارد، مخصوصاً مربوط به هولدرهای بلندمدت.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در آنچین

ترسیم اعماق


در طول دهه گذشته، مدل‌های متعددی از نظر تکنیکال و آنچین برای یافتن پایین‌ترین سطح بازارهای نزولی بیت‌کوین توسعه یافته‌اند. در اینجا ما از پایین ترین سطح ۲۰۱۵، ۲۰۱۸ و مارس ۲۰۲۰ برای مقایسه استفاده می‌کنیم و سعی می‌کنیم تلاقی بین مدل‌ها را شناسایی کنیم.

پنج مدل در نمودار زیر نشان داده شده است که به ترتیب از بالاترین تا کمترین فهرست شده‌اند:

  • ضریب مایر (Mayer Multiple) ۰/۶ (۲۳٫۳۸۰ دلار) قیمت تقریبا ۴۰ درصد پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه معامله می‌شود و تنها ۳/۴ درصد از روزهای معاملاتی در این سطح یا کمتر از آن بسته شده است.
  • قیمت تحقق یافته (Realized Price)، ۲۲۵۰۰ دلار که هزینه تمام شده کل موجودی در گردش است. معمولا در شکل‌گیری کف مقاومت ایجاد می‌کند. ۱۴ درصد از کل روزهای معاملاتی زیر این سطح بسته شده است.
  • میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای (۲۲۳۹۰ دلار) که از لحاظ تاریخی در مرحله نهایی تسلیم بازار نزولی پشتیبانی ارائه کرده است و تنها ۱ درصد از روزها زیر آن بسته شده است.
  • قیمت متعادل (Balance Price) (۱۷۹۸۰ دلار) که برای نابودی روز کوین (coin-days) به حساب می‌آید و منعکس کننده قیمت بازاری است که با ارزش پرداخت شده برای کوین‌ها منهای ارزشی که در نهایت به دست آمده است مطابقت دارد. فقط ۳ درصد از روزهای معاملاتی زیر این مدل بسته شده است.
  • قیمت دلتا (۱۵۷۵۰ دلار) که تفاوت بین قیمت تحقق یافته و قیمت متوسط تمام زمان است. این سطح هرگز به صورت پایانی نقض نشده است و حمایت نهایی را در بازارهای خرسی فراهم کرده است.

در بازار فعلی، قیمت‌ اسپات (۲۱۳۰۰ دلار) زیر قیمت تحقق یافته، باند ۰.۶ ضریب مایر و میانگین متحرک ۲۰۰ هفته معامله می‌شوند و اخیراً در طی ۱۸ ژوئن به زیر قیمت متعادل شکسته و به ۱۷۶۰۰ دلار رسید.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار مدل‌های مختلف شناسایی کف بازار

تنها ۱۳ روز از ۴۳۶۰ روز معاملاتی (۰.۲ درصد) تا به حال شرایط مشابهی را مشاهده کرده‌اند که فقط در دو رویداد قبلی، ژانویه ۲۰۱۵ و مارس ۲۰۲۰ رخ داده است. این نقاط با رنگ سبز در نمودار زیر مشخص شده‌اند.

شاخص امتیاز روند انباشت (The Accumulation Trend Score) همچنان مقادیر بالایی بیش از ۰.۹ را در طول ماه ژوئن نشان می‌دهد. این شاخص در درجه اول توسط نهادهای نهنگ‌ها (بالای ۱۰ هزار بیت کوین) و میگوها (زیر ۱ بیت کوین) هدایت می شود و به طور معنی داری به موجودی خود در آنچین اضافه می‌کنند.

در پنج سال گذشته، شش دوره با شرایط مشابه وجود دارد که به سه دسته تقسیم می شوند:

۱. رالی‌های صعودی مانند اواسط سال ۲۰۱۹ و رشد سه ماهه اول تا ۲۰۲۱  که در آن هجوم تقاضای جدید قیمت‌ها را بالاتر می‌برد، اغلب با سرمایه گذاران اولیه به عنوان طرف فروش.

۲.  پس از ATH نوامبر ۲۰۲۱ که به بهترین وجه می توان آن را به عنوان خریدارانی که متأسفانه خیلی زود شروع به خرید کردند، توصیف کرد.

۳. پایین ترین سطح بازار مانند نوامبر ۲۰۱۸ و مارس ۲۰۲۰. این دوره‌هایی هستند که تقاضای طرف خرید در نهایت عرضه را تحت تأثیر قرار می‌دهد و یک کف کلان معنادار ایجاد می‌کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار امتیاز روند انباشت

سطوح پایین چرخه‌ای


معیار ریسک ذخیره (Reserve Risk) نیز به پایین‌ترین حد خود رسیده است. هنگامی که رفتار HODLing بیش از حد و انباشت روزانه در عرضه وجود دارد، این معیار به شدت کاهش می‌یابد. این نشان می‌دهد که علی‌رغم حرکت نزولی جدی قیمت در سال ۲۰۲۲، سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در مجموع عموماً در حفظ کوین خود ثابت قدم مانده‌اند.

چنین کف‌های عمیق در این معیار فقط با بازار خرسی اواخر سال ۲۰۱۵ و رویدادهای سقوط ناگهانی مارس ۲۰۲۰ همزمان است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار ریسک ذخیره

به طور مشابه، جریان خواب (Dormancy Flow) به پایین‌ترین سطح خود رسیده است (البته به جز داده های اولیه قبل از ۲۰۱۱). در جایی که ریسک ذخیره انباشت روزهای همسو (رفتار HODLing) را جمع‌آوری می‌کند، جریان خواب ارزش بازار را در برابر تخریب روزانه (هزینه‌های HODLers) می‌سنجد.

آنچه که این معیار نشان می‌دهد که ارزش بازار بیت کوین در حال حاضر نسبت به ارزش تخریب در روز بسیار پایین است. به عبارت دیگر، دارایی زیر ارزش منصفانه ضمنی (implied fair value) با توجه به ارزشی که HODLers در حال تصفیه هستند، معامله می‌شود. این معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که قدیمی‌ترین کوین‌هایی که خرج می‌شوند مربوط به چرخه فعلی هستند (یعنی قدیمی، اما نه خیلی قدیم). در ادامه درباره این موضوع بیشتر صحبت می‌کنیم.

یک تفسیر نزولی در اینجا می‌تواند این باشد که ما شاهد دوره‌ای از تقاضای کم تاریخی هستیم که قادر به جذب عرضه توزیع شده توسط سرمایه گذاران نیست. تفسیر سازنده‌تر این است که بازار بیش از حد به سمت نزول گسترش یافته است و نسبت به اعتقاد پایگاه هولدرها، قیمت نادرستی دارد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار جریان خواب

تجربه سرمایه گذار از HODLing بیت کوین برای بیش از یک سال، تجربه‌ای با نوسانات بالا است، و بنابراین نیاز به یک فرض و اعتقاد قوی برای جلوگیری از تکان خوردن دارد.

با در نظر گرفتن این موضوع، آخرین نوسانگر چرخه‌ای در این دنباله نسبت RHODL است که تعادل نسبی ثروت بین کوین‌های قدیمی ۱ تا ۲ سال و کوین‌های قدیمی ۱ هفته را نشان می‌دهد.

با نزدیک شدن نسبت RHODL به پایین‌ترین محدوده کلان، این نشان می‌دهد که عرضه کوین به‌شدت تحت سلطه این سرمایه‌گذاران طولانی‌مدت و با تجربه‌تر است. برعکس، فقدان مشخصی از سرمایه‌گذاران جوان‌تر بی‌تجربه‌تر وجود دارد، رویدادی که بیشتر همزمان با اوج‌های بازار صعودی در مراحل پایانی است، جایی که پایگاه سرمایه‌گذار با تقاضای جدید و بی‌تجربه اشباع شده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار RHODL

بنابراین ما می‌توانیم تلاقی قوی بین ریسک ذخیره، جریان خواب و نسبت RHODL ببینیم، که همگی نشان می‌دهند که بازار همچنان تحت سلطه  سرمایه‌گذاران با اعتقاد بالا است.

دلیل شکل‌گیری کف بیت‌کوین به دلیل تسلط مشهود سرمایه‌گذاران قوی، کف‌های قابل توجه تاریخی در بسیاری از نوسان‌گرهای کلان و تلاقی قوی با قیمت‌ در فاصله قابل توجهی از چندین مدل قیمت‌گذاری بازار نزولی است.

با این حال، آیا این HODLers می‌توانند قیمت را حفظ کنند؟


کف تشکیل شده است؟


تعداد انگشت شماری از معیارها وجود دارد که نشان می‌دهد بازار در حال خروج از در کف دردناکی قرار دارد، که احتمالاً به بهترین شکل به عنوان تسلیم و ورود به دوره انباشت مجدد توصیف می‌شود.

روند کلی آدرس‌های فعال Active Addresses نقشه راه نسبتا خوبی برای پیشرفت در بسیاری از مراحل ساختار بازار بیت کوین در اختیار ما قرار می‌دهد. تکانه‌های صعودی کاملاً واضح هستند (سبز) در حالی که بازارهای نزولی تمایل به نوسانات به صورت رنج دارند یا با بهبودی بازار به سختی افزایش دارند.

آدرس‌های فعال تا حد زیادی در حدود ۸۰۰ هزار نفر در روز ثابت بوده‌اند و در کانال بازار خرسی (قرمز) محدود به محدوده هستند. همانطور که در نسخه‌های قبلی اشاره کردیم، این نظریه را تایید می‌کند که فقط HODLers هستند که باقی می‌مانند. به این ترتیب، سال ۲۰۲۲ روند اصلاح قیمت‌ها به سمت کف قیمتی بوده است که تقاضای برای تعیین آن کافی است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار آدرس‌های فعال در شبکه بیت کوین

کف‌های قبلی بازار نزولی همگی با درصد موجودی در سود در حدود ۴۰ تا ۴۵ درصد تشکیل شده‌اند. به عبارت دیگر بیش از نیمی از عرضه کوین در ضرر بوده است. در طول فروش به ۱۷.۶ هزار دلار، بازار به کمتر از ۵۰ درصد عرضه در سود رسید که باعث ایجاد یک رویداد قابل توجه تسلیم و توزیع مجدد کوین شد.

نتیجه خالص این توزیع مجدد این است که حجم زیادی از بیت کوین اکنون در زیر ۲۰ هزار دلار جابجا شده است. اگر ۴۰ تا ۴۵ درصد از عرضه در سود را به عنوان آستانه نزولی بالقوه در بازار در نظر بگیریم، قیمت در حال حاضر چقدر باید کاهش یابد تا ۵ تا ۱۰ درصد دیگر از عرضه را به زیان وارد کند؟

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار موجودی در سود

در نمودار URPD زیر، می بینیم که حدود ۱.۴۳ میلیون بیت کوین بین پایین ترین قیمت ۱۷.۶ هزار دلاری اخیر و قیمت فعلی ۲۱.۶ هزار دلاری جابجا است. این بدان معناست که پس از توزیع مجدد عرضه اخیر و رویداد تسلیم، آزمایش مجدد این پایین‌ها، مقداری معادل از عرضه را به ضرر بازارهای نزولی قبلی وارد می‌کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار urpd

ساختار بازار aSOPR نیز شبیه یک رویداد تسلیم عمیق است، جایی که میانگین کوین خرج شده متوجه ضرر ۷ درصدی می شود. می توان استدلال کرد که فاز اولیه بازار خرسی قبلی شامل اواسط سال ۲۰۲۱ و تمام سال ۲۰۲۲ همانطور که به رنگ آبی نشان داده شده است، که از نظر ساختاری مشابه سال های ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹ است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار aSOPR

 اعتماد HODLer متزلزل شده است؟


در طول ماه ژوئن، عرضه هولدرهای بلندمدت (LTH) حدود ۱۸۱.۸ هزار بیت کوین کاهش یافت و کل موجودی را به سطح سپتامبر ۲۰۲۱ بازگرداند. با این حال، این معادل تنها ۷.۱۷ درصد از عرضه است که بین مارس و اکتبر ۲۰۲۱ اضافه شده است. اگر این معیار کاهش بیشتری پیدا کند، نشان دهنده فشار بیشتر طرف فروش و وخامت احتمالی LTH خواهد بود. با این حال، توقف و حتی بهبودی به شدت بر خلاف این تصور عمل می کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار موجودی نگهداری شده توسط هولدرهای بلندمدت

در بخش آخر، سعی خواهیم کرد ارزیابی کنیم که آیا این HODLers بیت کوین متزلزل شده است، زیرا آنها آخرین خط دفاعی هستند. ما این کار را با تخمین سن کوین‌هایی که در مقابل فرض زیر خرج می شوند انجام خواهیم داد:

  • اگر LTH هایی که اقدام به فروش می‌کنند عمدتاً مربوط به چرخه ۲۰۲۱-۲۰۲۲ باشند، به احتمال زیاد یک تسلیم کلاسیک است، زیرا سرمایه گذارانی که کوین‌های در ضرر را در دست دارند، با نوسانات زیاد، در نهایت آن را رها می‌کنند.
  • اگر LTH هایی که اقدام به فروش می‌کنند مربوط به چرخه قبل از ۲۰۲۰ باشند، به احتمال زیاد منعکس کننده از دست دادن گسترده اعتقاد در میان برخی از قوی ترین و طولانی ترین معتقدان بیت کوین است.

ما بیشتر تشریح می‌کنیم که کدام زیرمجموعه از هولدرهای بلند مدت این ۱۸۱.۸ هزار بیت کوین را در فشار خرج می‌کنند، با نگاه فزاینده به گروه‌های سنی وزن تقریبی را به هر گروه تقسیم کنیم.

نمودار زیر منبع قدیمی تر از ۶ ماه را نشان می‌دهد. این عرضه در ماه ژوئن ۱۶۸.۵ هزار بیت کوین کاهش یافته است. با توجه به اینکه آستانه هولدر بلند مدت نزدیک به ۵ ماه است، این بدان معنی است که ۱۳.۳ هزار بیت کوین خرج شده ۵ تا ۶ ماه بوده است که حدود ۷.۳ درصد از کل را نشان می‌دهد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار موجودی بزرگتر از ۶ ماه

برای کوین‌های قدیمی‌تر از یک سال، این میزان از ۶۵.۷۲ درصد به ۶۴.۹۳ درصد عرضه در گردش، معادل ۱۵۰.۷ هزار بیت کوین کاهش یافته است. بنابراین حدود ۹.۸ درصد از هزینه های LTH به ۶ تا ۱۲ میلیون کوین قدیمی نسبت داده می‌شود.

در ادامه این منطق، می‌توانیم ببینیم که فروش کوین‌های قدیمی‌تر از یک سال، حدود ۸۲.۹ درصد از بیت‌کوین خرج‌شده توسط LTH‌ها را تشکیل می‌دهد، که سهم بزرگی از هزینه‌ها در طول رویداد تسلیم ژوئن است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار موجودی بزرگتر از ۱ سال

با این حال، اگر آخرین فعال بودن عرضه را بیش از ۲ سال پیش در نظر بگیریم، می‌توانیم ببینیم که از آوریل ۲۰۲۲ تا کنون در حدود ۴۴.۵ درصد از عرضه در گردش تثبیت شده است.

به این ترتیب، می‌توانیم استنباط کنیم که از ۱۸۱.۸ هزار بیت کوین که توسط هولدرهای بلندمدت خرج شده است، تقریباً:

  • ۹% مربوط به کوین‌های بین ۱ تا ۲ سال است.
  • ۸ درصد به کوین‌های با قدمت ۶ تا ۱۲ متر نسبت داده می‌شود.
  • ۳ درصد مربوط به کوین‌های با قدمت بین ۵ تا ۶ متر است.

بنابراین نتیجه گیری ما این است که تسلیم هولدرهای بلندکدت اخیر تقریباً به طور کامل توسط سرمایه گذاران چرخه ۲۰۲۰-۲۰۲۲ هدایت می‌شود و به احتمال زیاد نماینده یک رویداد کلاسیک تسلیم است، نه از دست دادن اعتقاد سرمایه گذاران بسیار طولانی مدت بیت کوین.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن
نمودار درصد موجودی بزرگتر از ۲ سال

جمع‌بندی و نتیجه گیری


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ ژوئن سعی کردیم کف احتمالی را  در چارچوب اقتصاد کلان فعلی، همه مدل‌ها و سوابق تاریخی احتمالاً مورد آزمایش قرار خواهند گرفت. بر اساس موقعیت فعلی قیمت بیت کوین نسبت به مدل های کف تاریخی، بازار در حال حاضر در سطح بسیار نادری قرار دارد و تنها ۰.۲ درصد از کل روزهای معاملاتی شرایط مشابه تجربه کرده‌اند.

هولدرهای بلندمدت در ماه ژوئن یک تسلیم طولانی مدت اما به ظاهر کلاسیک را تجربه کرده اند که عمدتا توسط سرمایه گذاران چرخه ۲۰۲۰-۲۰۲۱ هدایت می شود. تقریباً همه شاخص‌های کلان برای بیت کوین، از تکنیکال تا آنچین، در پایین‌ترین حد خود قرار دارند که همزمان با شکل‌گیری کف بازار نزولی در چرخه‌های قبلی است. بسیاری از آنها در سطوحی نزدیک به واحدهای درصدی تک رقمی سابقه قبلی در سطوح مشابه معامله می کنند.

با توجه به چشمک زدن بسیاری از سیگنال‌های تشکیل کف احتمالی، سوال این است که آیا این زمان وضعیت متفاوت خواهد بود؟

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

تحلیل آنچین

مطالب پیشنهادی

فهرست