تحلیل آنچین

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل ۲۰۲۲ (۲۳ تا ۳۰ فروردین)

تحلیل آنچین

قیمت بیت کوین در هفته گذشته به زیر 40 هزار دلار بازگشته است و ضعف همچنان باعث کاهش قیمت می شود. اما آن روی سکه به نظر می‌رسد یک رویداد تسلیم عمیق و گسترده توسط تقاضای مداوم، قوی و آرام جذب شده است. با ما در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل همراه باشید.


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل ۲۰۲۲


سرمایه گذاران بیت کوین هفته ضعیف دیگری را پشت سر گذاشتند و قیمت برای مدت کوتاهی به زیر 40 هزار دلار بازگشت و به طور کامل روند صعودی ماه مارس پاکسازی شد. قیمت‌ در اوایل هفته به بالاترین حد خود یعنی 41446 دلار رسید و سپس به پایین‌ترین سطح محلی خود یعنی 38729 دلار کاهش یافت.

بازار بیت کوین همچنان به شدت با بازارهای سهام سنتی همبستگی دارد که این بازارها هم برای گرفتن هرگونه تقاضای جدی یا پایدار تلاش می‌کنند و در برابر بادهای مخالف متعدد کلان قرار گرفته‌اند. فضای بازار فعلی، محیطی با تغییرات سریع است، با طیف گسترده‌ای از بازارهای کالاهایی که به بالاترین قیمت خود می‌رسند، بازده اوراق قرضه به شدت بالاتر معامله می‌شود و اختلالات زنجیره تامین و تورم اصلی به ظاهر در حال بدتر شدن است. به‌عنوان یک بازار نسبتاً جدید در سطح جهانی و دائماً فعال، جای تعجب نیست که قیمت بیت‌کوین اغلب به طیف گسترده‌ای از نیروهای بازار واکنش نشان می‌دهد.

 

جذب اطلاعات از بخش های مختلف بازار بسیار چالش برانگیز است. با این حال، اگر بیت کوین را دارایی در نظر بگیریم که به نظر می‌رسد به طور فزاینده‌ای به نیروهای بازار گسترده پاسخ می‌دهد، آن‌گاه مطالعه رفتار نگهداری آن می‌تواند دیدگاهی نسبی به تصمیمات سرمایه‌گذاری و احساسات سایر فعالان بازار ارائه دهد.

در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل دو گروه مهم از هولدرهای بیت‌کوین را بررسی می‌کنیم که آن‌ها را بر اساس احتمال آماری خرج کردن کوین، تعریف کرده‌ایم. هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت.

با تجزیه و تحلیل این دو گروه، می‌توان الگوهای نگهداری، پتانسیل تسلیم شدن و اینکه آیا ریسک‌ها و فرصت‌ها را می‌توان از طریق مطالعه رفتار کل آنها تشخیص دهیم، شناسایی کرد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در آنچین

محدوده ارزشمند برای سرمایه گذاران


در چند تحلیل آنچین گذشته، بررسی کرده‌ایم که چگونه منطقه قیمتی 35 تا 42 هزار دلاری بیت‌کوین شاهد جریان‌های نسبتاً قابل توجهی از تقاضای سرمایه‌گذاران بوده است، با تعداد زیادی کوین در این محدوده قیمت که دست به دست شده‌اند. چیزی که ما هنوز شاهد آن نیستیم، پیروی از جهش و قدرت تقاضا برای رهایی از این محدوده است و در نتیجه، همچنان به عنوان منبع گرانش در بازار عمل می کند و بازار با هر حرکتی به سمت این محدوده باز می‌گردد.

در دو نمودار اول، بررسی خواهیم کرد که چگونه توزیع قیمت عرضه بیت کوین بین پایین ترین قیمت 33 هزار دلاری در 22 ژانویه و امروز تغییر کرده است.

پایین ترین قیمت فعلی 33 هزار دلار در 22 ژانویه مشاهده شد، که باعث توقف کاهش 2.5 ماهه قیمت از ATH تعیین شده در اوایل نوامبر شده بود. در تاریخ 22 ژانویه، دامنه قیمت‌هایی که آخرین معاملات بیت کوین در آن انجام شده بود، بین 35 تا 63 هزار دلار به خوبی توزیع شد (این را به عنوان یک پروفایل حجم آنچین در تحلیل تکنیکال در نظر بگیرید).

این نشان می‌دهد که تقاضای نسبتاً ثابتی برای بیت کوین هم در مسیر صعود (اوت-نوامبر) و هم در مسیر بازگشت (نوامبر-ژانویه) وجود داشته است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار توزیع قیمت تحقق یافته UTXO در تاریخ ۲۲ ژانویه ۲۰۲۲

اگر سطوح (آبی) را با توزیع فعلی قیمت کوین مقایسه کنیم، می‌توانیم موارد زیر را شناسایی کنیم:

  • مقدار زیادی از عرضه کوین دوباره بین 38 تا 45 هزار دلار جمع‌آوری شده است که محدوده قیمت اولیه تثبیت بازار فعلی است.
  • آبی: بیشتر پروفایل حجم از 22 ژانویه دست نخورده باقی مانده است. علیرغم 2.5 ماه تثبیت قیمت، به نظر می‌رسد که بخش بزرگی از بازار تمایلی به خرج کردن و فروش کوین‌های خود ندارند، حتی اگر کوین‌هایشان با ضرر نگه داشته شوند. این نشان می‌دهد که HODLers‌های غیر حساس به قیمت، بخش عمده‌ای از عرضه با قیمت بیش از 40 هزار دلار در اختیار دارند.
  • سبز: به نظر می رسد کوین‌هایی که از زمان پایین‌ترین قیمت 33 هزار دلار با سود توزیع شده‌اند، عمدتاً از خریداران در محدوده (32 هزار دلار و 36 هزار دلار) و همچنین حجم قابل توجهی تقریبا 60 هزار بیت کوین از محدوده قیمتی 3 تا 4 هزار دلار هستند.
  • قرمز: مجموعه توزیع‌هایی مجدد هنگامی رخ داد که خریدارانی که پس از ATH نوامبر خرید کرده‌اند، متوجه شدند که این کاهش به پایان نرسیده است، بازتوزیع با ضرر اتفاق افتاده است و در مسیر کاهش متوجه ضرر شده‌اند.

مشاهدات اولیه این است که الگوی سود و زیان محقق شده در 2.5 ماه گذشته نشان می دهد که سرمایه گذاران همچنان محدوده 35 تا 42 هزار دلار را به عنوان منطقه ارزشمند برای انباشت می بینند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار توزیع قیمت تحقق یافته UTXO در تاریخ ۱۸ آوریل ۲۰۲۲

ما بازه زمانی بین هولدرهای کوتاه‌مدت و بلندمدت را ۱۵۵ روزه تعریف می‌کنیم که در زمان نوشتن این مطلب، درست بعد از ATH نوامبر قرار می‌گیرد. به زبان ساده:

  • تقریباً همه کسانی که پس از ATH خرید کرده اند، هولدرهای کوتاه مدت هستند. این گروه به احتمال زیاد کوین‌های خود را در واکنش به نوسانات بازار خرج می کند.
  • تقریباً همه کسانی که قبل از ATH خرید کرده اند، هولدر طولانی مدت هستند. این گروه کمترین احتمال را دارد که کوین های خود را خرج کنند و ترجیح می دهند در انتظار بازار گاوی کلان بعدی انباشت کنند.

نمودار زیر پروفایل حجم فعلی را ارائه می‌کند، اما به گروه‌های LTH (آبی) و STH (قرمز) تقسیم شده است. ما می توانیم به این نتایج برسیم:

  • هولدرهای کوتاه‌مدت (قرمز): تعداد بسیار کمی بین 50 تا 60 هزار دلار باقی مانده‌اند که نشان می‌دهد اکثر خریداران در اوج قیمت احتمالاً قبلاً تسلیم شده‌اند. برعکس، حجم عظیمی از تقاضای جدید STH بین 38 تا 50 هزار دلار دسته بندی شده است که تأیید می کند که سرمایه گذاران همچنان این محدوده قیمتی (خریداران جدید) را ارزشمند می بینند.
  • هولدرهای بلندمدت (آبی): LTH ها در حال حاضر 15.2 درصد از عرضه کوین را با زیان نگه می دارند و کوین‌های خریداری شده حتی در قیمت های بالاتر از 60 هزار دلار نگهداری می شوند. این سرمایه گذاران نوسانات قابل توجهی را پشت سر گذاشته اند، اما همچنان به نگهداری ادامه می‌دهند. این موضوع از این ایده حمایت می‌کند که این سرمایه‌گذاران گروهی کمتر حساس به قیمت هستند و کمترین احتمال را برای اعمال فشار از سمت فروش دارند.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار urpd هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت

رشد تاریخی در زیان‌های تحقق نیافته


حالا که محدوده‌های قیمتی مختلف که سرمایه‌گذاران کوین‌های خود را نگه می‌دارند، مشخص کردیم، می‌توانیم بیشتر به ریسک احتمالی فشار اضافی در سمت فروش بپردازیم. نمودار زیر نسبت کوین‌هایی را نشان می‌دهد که LTH (آبی) و STH (قرمز) در ضرر نگه‌داری می‌کنند.

ما می‌توانیم تقسیم تقریباً یکنواخت ۱۵/۲ درصدی هولدرهای بلند مدت و ۱۵ درصدی هولدرهای کوتاه مدت را مشاهده کنیم که در مجموع ۳۰/۲ درصد از عرضه کوین در زیان باقی مانده است.

سودآوری بازار فعلی به طور قابل توجهی بهتر از بازارهای نزولی 2018 یا 2020 است. در آن زمان، هولدرهای بلند مدت به تنهایی بیش از 35 درصد از عرضه کوین را از دست دادند. علاوه بر این، ما می‌توانیم شاهد افزایش کلان در کوین‌هایی باشیم که توسط هولدرهای بلند مدت کمتر حساس به قیمت (فلش‌های سیاه) نگهداری می‌شوند. این نتیجه انباشت و هولدرهای بلند مدت است کسب ارزش می‌کنند، در حالی که مایل به مقابله با هر کاهش قیمتی هستند.

با این حال، می‌توانیم ببینیم که در مقایسه با دوره مه-ژوئیه 2021، سودآوری بازار در وضعیت بدتری قرار دارد، به‌ویژه هولدرهای بلندمدت موجودی قابل‌توجهی با ضرر بیشتری نسبت به این دوره دارند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار موجودی هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت در سود / ضرر

ما می‌توانیم یک نوسان‌گر (Z-Score) برای نرخ تغییر کوین‌های بلندمدت بسازیم. در ادامه تلاش می‌کنیم تا ببینیم سودآوری بازار با چه سرعتی در حال تغییر است.

به زبان ساده:

  • هنگامی که تعداد زیادی از کوین‌های متعلق به هولدرهای بلند مدت به سود باز می گردند، این نوسانگر مثبت خواهد بود. این نتیجه افزایش قیمت ها، پس از انباشت سنگین LTH خواهد بود.
  • هنگامی که تعداد زیادی از کوین‌های هولدرهای بلند مدت دچار ضرر شوند، این نوسانگر منفی خواهد بود. این نتیجه کاهش قیمت ها و غافلگیر شدن LTH ها توسط یک اصلاح خواهد بود.

آنچه که می‌توانیم ببینیم این است که در اصلاح قیمت اخیر حجم قابل توجهی از کوین‌های  متعلق به هولدرهای بلند مدت را به زیان تحقق نیافته سوق داده است. این بدان معناست که میزان خرید بین اوت و نوامبر، که اکنون به HODLing  در ضرر تبدیل شده است که یکی از مهم ترین ها در تمام دوران است.

بسیاری از هولدرهای بلند مدت با این اصلاح در ضرر قرار گرفتند. نمونه‌های قبلی چنین ضرایب بالا معمولاً در مراحل پایانی بازارهای نزولی بوده‌اند که بیشتر آنها قبل از یک رویداد تسلیم نهایی رخ داده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار پویایی عرضه هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت

اگر تمرکز خود را به هولدرهای کوتاه مدت معطوف کنیم، می بینیم که الگوی مشابهی در کار است. ارزش مثبت بزرگی که در اکتبر به دست آمد بسیار شبیه به رالی 2019 است، جایی که بخش بزرگی از بازار در یک بازه زمانی نسبتاً کوتاه به سوددهی بازگشت (A).

آنچه در هر دو مورد (B) دنبال شد، کاهش طولانی و دردناکی بود که همه خریدارانی را که معتقد بودند بازار نزولی به پایان رسیده است، دوباره به زیان تحقق نیافته فرو برد. هر دو روند نزولی سال 2019 و روند فعلی بازار نزولی از نظر تاریخی با این معیار مهم هستند.

نتیجه این مطالعه این است که حجم زیادی از سرمایه گذاران که بین اوت 2021 و ژانویه 2022 فعال بوده‌اند، شاهد سقوط قیمت بازار به زیر قیمت تمام شده خود بوده‌اند که باعث توزیع مجدد عرضه بیت کوین در مقیاس بزرگ به دست‌ها یا دارندگان جدید شده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار پویایی عرضه هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت

آیا رویداد تسلیم در این چرخه اتفاق افتاده است؟


مفهوم تسلیم سرمایه گذار به طور گسترده ای در بازارها درک شده و در مورد آن صحبت می شود. رویداد تسلیم معمولاً پایان روند نزولی بازار را تسریع می کند. رویدادهای تسلیم معمولاً به‌عنوان از دست دادن کامل اعتماد، فشار فروش در مقیاس بزرگ و حجم بالا توصیف می‌شوند که به‌طور مؤثری همه خرس‌های باقی‌مانده را از بازار خارج  می‌کند.

برای جمع بندی سریع تا کنون دریافته‌ایم که:

اکثریت سرمایه گذارانی که در حال حاضر کوین‌های خریداری شده بالای 40 هزار دلار دارند، هولدرهای بلندمدت (قبل از ATH) هستند و نوسانات قابل توجهی را پشت سر گذاشته اند. این نشان می‌دهد که آن‌ها HODLers غیرحساس به قیمت هستند و کمتر احتمال دارد فشار سمت فروش را اعمال کنند.

اکثر هولدرهای کوتاه‌مدت که پس از ATH خرید کرده‌اند و بالاتر از 50 هزار دلار هستند، قبلاً کوین‌های خود را تسلیم کرده و مجدداً توزیع کرده‌اند. این سمت فروش تا حد زیادی خسته شده است.

سرمایه گذاران همچنان ارزشی را بین 35 تا 42 هزار دلار می بینند، با روندهای انباشت بسیار سازنده در این منطقه، اگرچه هنوز حرکتی برای شکستن به سمت بالاتر (یا پایین تر) وجود ندارد.

نرخ سقوط هر دو کوین‌های هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت در طی این اصلاح از لحاظ تاریخی قابل توجه بوده است، که نشان می دهد اعتماد و اعتقاد سرمایه گذاران بیت کوین به طور کامل آزمایش شده است.

اکنون این سؤال پیش می‌آید که با وجود چنین دردسرهای مالی قابل توجهی که از قبل توسط بازار متحمل شده است، برای تسریع تسلیم یا تخلیه نهایی چه چیزی لازم است؟

اگر به نرخ کاهش (realized cap) محقق شده هولدرهای کوتاه‌مدت (مبنای هزینه، Z-Score) نگاه کنیم، می‌توانیم ببینیم که با یک حاشیه تاریخی دیگر کاهش یافته است. بزرگی ضررهای هولدرهای کوتاه مدت فقط دو بار در گذشته به اندازه مشابه بوده است که هر دو در بدترین فازهای بازار نزولی 2018 رخ داده اند.

با این معیار، رویداد تسلیم STH قبلاً رخ داده است و دو برابر شدیدتر از 29 هزار دلار در ژوئیه 2021 است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار تغییر موقعیت خالص ارزش تحقق یافته هولدرهای کوتاه مدت

و در نهایت، وقتی همین بررسی را برای هولدرهای بلندمدت انجام می‌دهیم، چیزی حتی تاثیرگذارتر را می‌بینیم. درجه ای که قیمت تحقق یافته هولدر بلندمدت (در حال حاضر با 14.6 هزار دلار معامله می شود) عمیق ترین درجه در تاریخ است و مشابهی ندارد.

تنها سه مکانیسم وجود دارد که توسط آن ها ارزش تحقق یافته هولدر بلند مدت می تواند کاهش یابد:

۱. حجم زیادی از کوین‌ها از آستانه 155 روزه عبور می کنند و قیمت خرید آنها بسیار پایین تر از کل است. این امر پس از دوره‌های انباشت شدید رایج است. با توجه به اینکه آستانه 155 روزه در ATH نوامبر است، این مکانیسم نمی تواند عامل اصلی باشد زیرا کوین هایی که دیر بالغ می شوند هزینه بسیار بالاتری نسبت به 14.6 هزار دلار خواهند داشت.

۲. هولدرهای بلند مدت موجود با قیمت هایی که کمتر از میانگین هزینه تمام شده شخصی آنهاست، به موجودی خود اضافه می کنند. این یک مکانیسم قابل قبول برای کلاس هولدرهای بلند مدت 2021 است که مبنای هزینه آنها بیش از 40 هزار دلار است. با این حال، با توجه به اینکه مجموع قیمت واقعی هولدرهای بلند مدت بسیار کمتر در 14.6 هزار دلار است، این مکانیسم هم نمی‌تواند تاثیر ویژه ای داشته باشد.

۳. کوین‌های متعلق به هولدرهای بلند مدت که با هزینه بسیار بالاتر از کل (14.6 هزار دلار) نگهداری می‌شدند، در حال تسلیم شدن هستند. آنها گروه هولدرهای بلند مدت را ترک می کنند و کوین های خود را بین خریداران جدید هولدرهای کوتاه مدت توزیع می کنند. این به طور موثر کوین‌های با هزینه تمام شده بالا را حذف می کند و به کوین هایی با پایه هزینه بسیار ارزان تر (مانند کوین‌های چرخه‌های قبلی) وزن بیشتری می دهد.

مورد 3 محتمل ترین مکانیسم است که نشان می دهد بسیاری از هولدرهای بلند مدت که با اصلاح فعلی غافلگیر شده بودند، اکنون از بازار خارج شده اند… درست به دست خریدارانی که ارزشی بین 35 تا 42 هزار دلار می بینند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۹ آوریل
نمودار تغییر موقعیت خالص ارزش تحقق یافته هولدرهای بلندمدت

جمع بندی و نتیجه گیری


بازار بیت کوین جهانی است و 24 ساعته و در 7 روز هفته معامله می‌شود و به شرایط کلان اقتصادی، شوک‌ها و همبستگی با دارایی‌های سنتی مانند سهام و اوراق قرضه واکنش نشان می‌دهد. با توجه به شرایط فعلی که بادهای مخالف قابل توجهی وجود دارد، تجزیه و تحلیل مشارکت کنندگان در بازار بیت کوین در آنچین می‌تواند بینشی در مورد احساسات و تصمیمات گروهی از سرمایه‌گذاران مخالف ارائه دهد.

آنچه در طول 5 ماه گذشته دیده‌ایم، اصلاح بیش از 50 درصدی قیمت است که به نظر می‌رسد ساختار مالکیت بیت‌کوین را به‌طور قابل توجهی تغییر داده است. بسیاری از هولدرهای بلندمدت با کوین‌های بالاتر از 50 هزار دلار کاملاً بدون واکنش به نظر می‌رسند، در حالی که سایرین با نرخ تاریخی قابل توجهی کاملاً ترسیده‌اند.

بسیاری از سرمایه گذاران منتظر تسلیم کلی و کامل بازار هستند که با توجه به حجم کوین‌هایی که با زیان نگهداری می شوند و ساختار ضعیف قیمت، ممکن است در همین نزدیکی باشد. با این حال، در ظاهر، به نظر می‌رسد که بخش عظیمی از بازار پیش از این تسلیم شده است، به شیوه‌ای آماری معنی دار و جریان انعطاف پذیر تقاضا بین 35 تا 42 هزار دلار، بی سر و صدا این سمت فروش را به طور کامل جذب کرده است.

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

مطالب پیشنهادی

فهرست