تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس ۲۰۲۲ (۱۷ تا ۲۳ اسفند)

روند انباشت بیت کوین در کوتاه مدت با وجود روندهای بسیار سازنده تقاضای بلندمدت، کاهش یافته است. انرژی بالقوه برای یک رویداد تسلیم « capitulation » بزرگ وجود دارد، اما هنوز مانند چرخه‌های قبلی بازار احتمال این اتفاق آشکار نشده است. در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس قصد داریم به رفتار هولدرهای کوتاه مدت و بلند مدت می‌پردازیم.


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس


قیمت بیت کوین در این هفته به تثبیت خود ادامه می دهد و در محدوده بسیار فشرده بین حداقل ۳۷٫۲۷۴ دلار و حداکثر ۴۲٫۴۵۵ دلار در نوسان است. همانطور که تحلیل آنچین هفته پیش گفته شد، بازار در حال حاضر در میان  عدم اطمینان کلان و ژئوپلیتیک در صحنه جهانی در یک تعادل ظریف و شکننده قرار دارد.

اکنون دو سال از رویداد بزرگ تسلیم در مارس ۲۰۲۰ می گذرد که شاهد کاهش بیش از ۵۲ درصدی قیمت بیت کوین بودیم، قیمت بیت کوین از ۸ هزار دلار در طی دو روز معاملاتی به ۳/۸ هزار دلار سقوط کرد و پایان چرخه نزولی ۲۰۱۹-۲۰۲۰ را نشان داد. رویدادهای تسیلم مانند این اغلب نشان دهنده خروج کامل همه فروشندگان باقی مانده در بازار است و در نهایت جریان را به نفع خریداران و گاوهای بیت کوین تغییر می دهد.

در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس، قصد داریم تعادل فعلی بین خریداران و فروشندگان را ارزیابی می‌کنیم تا ببینیم چقدر ممکن است به پایان چرخه نزولی فعلی نزدیک باشیم.

به طور خلاصه وضعیت بیت کوین طبق داده‌های آنچین از این قرار است:

  • عدم اطمینان و ریسک‌های کلان بادهای مخالف فعلی محسوب می‌شود که به صورت روندهای ملایم انباشت در کوتاه مدت دیده می‌شود.
  • فروش کوین‌های قدیمی‌تر در هفته گذشته نیز نسبت به هفته‌های اخیر به بازار خرسی نزدیک‌تر است، اگرچه هنوز در سطحی نیست که نشان دهنده ترس گسترده یا از دست دادن اعتقاد باشد.
  • ۸۲ درصد از عرضه نگهداشته شده توسط هولدرهای کوتاه مدت (۲/۵۱ میلیون بیت کوین) در حال حاضر با زیان تحقق نیافته نگهداری می شود، در حالی که کل عرضه که توسط هولدرهای بلندمدت نگهداری می شود، نزدیک به بالاترین حد خود است.
  • علی‌رغم تقاضای کوتاه‌مدت ضعیف‌تر، هودل کردن HODLing همچنان استراتژی ارجح است و نسبت کوین‌های جوان‌تر اکنون در پایین‌ترین حد خود قرار دارد. این از لحاظ تاریخی با مراحل پایانی بازارهای نزولی مرتبط است.
  • در تحلیل این مفهوم جدیدی به نام نرخ تورم بازار معرفی می‌شود که نشان می‌دهد به صورت سالانه، هولدرهای بلندمدت با حجمی ۷/۶ برابر بیشتر از استخراج ماینرها به موجودی خود اضافه می‌کنند. این در بلندمدت ساختار سازنده محسوب می‌شود.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در بازار آنچین

عدم اطمینان از شرایط جهانی روند انباشت کوتاه مدت را کاهش می‌دهد


برای اینکه دید بهتری نسبت به وضعیت بازار داشته باشیم، از معیار جدید به نام امتیاز روند انباشت بیت کوین (Bitcoin Accumulation Trend Score) استفاده می‌کنیم. این ابزار برای مشاهده انباشت کلی یا توزیع کیف پول سرمایه گذاران طراحی شده است. این ابزار زمانی شروع به ردیابی تراکنش‌ها می‌کند که واحدهای بزرگ (معروف به نهنگ‌ها) و/یا بخش‌ بزرگی از بازار (معروف به میگوها) به دارایی‌های خود اضافه می‌شوند، در حالی که داده‌های استخراج‌کنندگان و صرافی‌ها را نیز فیلتر می‌کند.

این شاخص بین مقادیر ۰ و ۱ قرار می‌گیرد و تفسیر آن به شرح زیر است:

  • مقادیر نزدیک به ۰ (زرد/نارنجی) نشان می‌دهد که بازار در حال توزیع است، یا انباشت معنی‌داری کمی وجود دارد (نزولی).
  • مقادیر نزدیکتر به ۱ (بنفش) نشان می دهد که بازار در حال انباشت خالص است و موجودی کیف پول سرمایه گذار به طور معنی داری افزایش می یابد ( صعودی).

در نمودار زیر می‌ببینیم که دوره‌ای از اکتبر ۲۰۲۱ تا ژانویه ۲۰۲۲ یکی از انباشت‌های بسیار قوی (> 0/9، بنفش تیره)، احتمالاً توسط هودلرهای غیر حساس به قیمت بود. با این حال، در بیشتر سال ۲۰۲۲، این معیار بین مقدار ۰/۲ و ۰/۵ در نوسان بوده است. این امر تأثیر عدم اطمینان کلان جهانی را بر احساسات سرمایه‌گذار نشان می‌دهد و در نتیجه انباشت ضعیف‌تری اتفاق می‌افتد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار امتیاز روند انباشت بیت کوین

این هفته همچنین شاهد افزایش قابل توجهی در فروش کوین‌های قدیمی بودیم. کوین‌های قدیمی‌تر توسط سرمایه‌گذارانی نگهداری می‌شوند که تجربه بیشتری از نوسانات مخصوص بازار بیت‌کوین دارند و اغلب مترادف با «پول هوشمند» در نظر گرفته می‌شوند.

به این ترتیب، وقتی می بینیم که کوین‌‌های قدیمی تر در سطوح بالاتر خرج می شوند، می تواند نشان دهنده شیب نزولی بیشتری در احساسات در کلاس HODLer باشد. کوین‌های قدیمی تر از ۶ ماه ۵ درصد از کل حجم فروش این هفته را تشکیل می دهند که نسبت به ماه‌های اخیر افزایش قابل توجهی داشته است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار باندهای سنی حجم فروش بیت کوین (svab)

همچنین می‌توانیم این موضوع را در شاخص  کوین-روز تخریب شده (Binary Coin-days Destroyed) با میانگین متحرک ۷ روزه ببینیم. زمانی که کوین‌های قدیمی‌تر به‌طور پایدار فروخته شوند، این معیار معنی پیدا می‌کند. مقادیر پایین (مناطق سبز) نمونه ای از مراحل انباشت در بازار نزولی هستند، در حالی که مقادیر بالا (مناطق قرمز) نمونه ای از روندهای صعودی هستند، زیرا سرمایه گذاران بلند مدت همزمان با قدرت و تقاضای بازار اقدام به فروش می‌کنند.

از سپتامبر سال گذشته، شاخص CDD به طور مداوم بالاتر از مرحله انباشت معمولی قرار داشته است. این همچنین نشان می دهد که درجاتی از کاهش ریسک سرمایه گذاران بلندمدت وجود دارد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار شاخص کوین-روز تخریب شده

واحدی که برای ردیابی سن کل کوین‌های خرج شده اندازه گیری می کنیم، کوین-روز (Coin-day) نامیده می شود. این نشان دهنده مدت زمانی است که یک کوین در کیف پول سرمایه گذار غیر فعال مانده است. در یک دیدگاه کلان‌تر، مجموع تخریب کوین روز طی ۹۰ روز گذشته از نظر تاریخی پایین باقی مانده است.

در طول بازارهای نزولی، شاخص CDD-90 در سطوح پایین قرار دارد زیرا سرمایه گذاران به آرامی کوین ها را جمع می کنند و ترجیح کل برای HODLing وجود دارد. با این حال، پس از رویدادهای تسلیم شدن، افزایش می یابد، زیرا ترس و وحشت موج نهایی فشار سمت فروش را ایجاد می کند که خرس های باقی مانده را از بازار خارج می کند.

این معیار نشان می دهد که انباشت و HODLing الگوی رفتاری ترجیحی در حال حاضر است. با این حال، ما هنوز شاهد یک رویداد نهایی تسلیم در این چرخه خرسی نبودیم که در تمام چرخه های قبلی اتفاق افتاده است. باید دید آیا این زمان اتفاق متفاوت خواهد افتاد یا خیر.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار شاخص کوین-روز تخریب شده ۹۰ روزه تعدیل شده

کاهش عرضه کوتاه مدت


نمودار زیر نسبت نسبی عرضه کوین توسط هولدرهای کوتاه مدت (STH) را نشان می دهد که در ۱۵۵ روز گذشته انباشته شده اند. این گروه از نظر آماری بیشترین احتمال را دارند که کوین‌های خود را در مواجهه با نوسانات بازار بفروشند، به خصوص در زمان فروش نهایی رویداد تسلیم.

در تایید این مشاهدات، همچنان شاهد کاهش مقدار کوین نگهداری شده توسط گروه هولدرهای کوتاه مدت هستیم. این تنها زمانی رخ می دهد که بخش بزرگی از موجودی بیت کوین خاموش باشد و از آستانه ۱۵۵ روزه عبور کند و به موجودی هولدرهای بلندمدت تبدیل شود. رسیدن عرضه هولدرهای کوتاه مدت به سطوح پایین از نظر تاریخی با مراحل بعدی بازارهای نزولی مرتبط است، زیرا خریداران صبور کوین‌ها را برای مدت طولانی به کیف پول‌های سرد می‌فرستند.

موجودی هولدرهای کوتاه مدت در حال حاضر نزدیک به پایین ترین حد خود است که برای قیمت یک ساختار سازنده محسوب می‌شود. با این حال، ۸۲ درصد از این کوین ها (۲/۵۱ میلیون بیت کوین) در حال حاضر با ضرر نگهداری می شوند و به نوبه خود محتمل ترین منبع فشار سمت فروش هستند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار موجودی در سود یا ضرر هولدرهای کوتاه مدت

امواج HODL همچنین نشان می‌دهد که کوین‌های کمتر از ۶ ماه در پایین ترین حد خود قرار دارند. ۲۴/۵۳ درصد از موجودی در گردش در این گروه سنی جوان است، به این معنی که ۷۵/۴۷ درصد از موجودی بیش از ۶ ماه است که خاموش مانده است.

این دوباره یک مشاهده نسبتا سازنده برای قیمت است و نشان می دهد که رفتار HODLing در بین سرمایه گذاران غالب است، حتی با وجود ریسک های کلان.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار امواج hodl

در حالی که نسبت عرضه کوین‌های جوان در حال کاهش است، نسبت به چرخه های قبلی سهم بیشتری از ارزش تحقق یافته (realised value) را در اختیار دارد. به عبارت دیگر، مقدار فزاینده ای از سرمایه دلاری سرمایه گذاری شده در بیت کوین در حال حاضر در کوین های انباشته شده در ۶ ماه گذشته نگهداری می شود.

مراحل پایانی بازارهای نزولی به طور مشابه با نسبت کمتری از سرمایه در اختیار این کوین جوان‌تر مشاهده می‌شوند، زیرا کوین‌ها در کیف پول‌های سرمایه‌گذار بلندمدت بالغ می‌شوند. به ویژه گروه سنی ۳ تا ۶ ماه (نوار زرد بالا در نمودار زیر) در حال حاضر به طور قابل توجهی در حال افزایش است، که نشان می دهد حجم زیادی از عرضه خریداری شده بین سپتامبر و دسامبر سال گذشته به شدت حفظ شده است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار ارزش تحقق یافته امواج hodl

علائم تقاضای بلندمدت


اکنون با ایجاد یک زمینه کلان عرضه در سمت فروش، اکنون به دنبال سیگنال های تقاضای باند بلندتر (بیش از ۳ ماه) هستیم.

به ویژه کوین بیس در این هفته شاهد یک جریان خالص خروجی بسیار بزرگ، مجموعاً به اندازه ۳۱۱۳۰ بیت کوین (۱/۱۸ میلیارد دلار) بوده است. این بزرگترین خروجی خالص از ۲۸ ژوئیه ۲۰۱۷ محسوب می‌شود.

روند خروجی خالص (نوارهای قرمز) پس از مارس ۲۰۲۰ نیز در نمودار زیر کاملاً مشهود است. این همچنان یک سیگنال قوی است که سرمایه گذاران به طور فزاینده ای بیت کوین را به عنوان یک دارایی مرتبط در پرتفوی های مدرن می بینند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار حجم خالص ورودی / خروجی صرافی کوین بیس

این جریان خروجی کل موجودی  کوین بیس را به ۶۴۹/۵ هزار بیت کوین کاهش داده و آن را به سطوحی که آخرین بار در بازار صعودی ۲۰۱۷ مشاهده شده بود، بازگردانده است. کل موجودی بیت کوین که توسط کوین بیس نگهداری می شود اکنون ۳۷۵/۵ هزار بیت کوین (۳۶/۶ درصد) نسبت به ATH که در آوریل ۲۰۲۰ به دست آمده بود کاهش یافته است.

خروجی های بزرگ مانند این در واقع بخشی از یک روند ثابت در موجودی کوین بیس است که طی دو سال گذشته پلکانی رو به پایین بوده است. به‌عنوان بزرگ‌ترین صرافی بیت‌کوین و مکان ترجیحی برای مؤسسات و شرکت‌های مستقر در ایالات متحده، این موضوع از پذیرش بیت‌کوین به‌عنوان یک دارایی کلان توسط مؤسسات بزرگ‌تر حمایت می‌کند.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار موجودی بیت کوین در صرافی کوین بیس

اگر به نسبت شوک عرضه غیرنقدشونده (ISSR) نگاه کنیم، می‌توانیم شاهد افزایش قابل توجهی در این هفته باشیم که نشان می‌دهد این کوین‌های برداشت‌شده به کیف پولی منتقل شده‌اند که سابقه فروش بسیار کمی دارد.

با انتقال کوین های بیشتر به چنین کیف پول هایی، این معیار افزایش می یابد و می بینیم که در حال حاضر ساختار بازاری مشابه با بازار نزولی ۲۰۱۸ تا۲۰۲۰ دارد، البته در مقیاس زمانی کوتاه تر.

معیار ISSR در حال حاضر روی ۳/۲ است، به این معنی که میزان عرضه در کیف پول های نقد نشونده (Illiquid)  ۳/۲  برابر بیشتر از مجموع عرضه نقد شونده (Liquid) و بسیار نقد شونده (Highly Liquid) است.

این معیار نشان می‌دهد که با وجود کاهش قیمت‌ها، تقاضای پایدار در بازار وجود دارد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار نسبت شوک عرضه غیرنقدشونده

در پایان، مفهومی را معرفی می کنیم که اخیراً با همکاری دیوید پوئل (Ark Invest) توسعه یافته است که آن را «نرخ تورم بازار» می نامیم. این شاخص اندازه گیری نرخ انباشت یا توزیع سالانه توسط هولدرهای بلند مدت را نشان می‌دهد.

ابتدا استخراج بیت کوین ماینرها را نسبت به عرضه در گردش به عنوان نرخ تورم اسمی (رد زرد) در نظر می گیریم، که فرض می شود فشار سمت فروش مداوم است.

در مرحله بعد، تغییر روزانه در عرضه هولدرهای بلندمدت را نسبت به عرضه در گردش به عنوان معیاری از تقاضای بازار به صورت سالانه در نظر گرفتیم. ما مقدار را در منفی ۱ ضرب می کنیم به طوری که انباشت هولدرهای یک نرخ منفی ( صعودی ) برمی گرداند، در حالی که واگذاری LTH نرخ مثبت (نزولی) را برمی گرداند.

در نهایت، برای محاسبه نرخ تورم بازار (رد سبز) این نرخ انباشت هولدرهای بلند مدت را به نرخ تورم اسمی اضافه می کنیم. نتیجه‌ای که می‌توانیم ببینیم این است که:

  • در مراحل پایانی بازارهای نزولی، نرخ تورم بازار به شدت منفی است (عرضه موجود کاهش دهنده است) و به منفی ۱۴ تا ۱۵ درصد می رسد. به این معنی که هولدرهای بلند مدت ۱۵ درصد از عرضه در گردش را در سال انباشت می‌کنند که بیش از نرخ استخراج ماینرها است.
  • در قله‌های بازارهای صعودی، تورم بازار بالاتر از تورم اسمی می رسد، که نشان می دهد هولدرهای بلند مدت به طور قابل توجهی به فشار سمت فروش از طریق واگذاری می افزایند (عرضه موجود بسیار تورم زا است). این در نهایت منجر به عرضه بیش از حد می شود و بازار نزولی را آغاز می کند.

در حال حاضر، نرخ تورم بازار هولدرهای بلندمدت منفی ۱۰/۹ درصد است به این معنی است که LTH ها در حال حاضر با ۷/۶ برابر نرخ استخراج به موجودی خود اضافه می کنند. این در حال نزدیک شدن به پایین‌ترین سطح‌های تاریخی است که نشان‌دهنده پایین‌بودن بازار نزولی در چرخه‌های گذشته بوده است و یکی دیگر از نکات ساختار سازنده بلندمدت محسوب می‌شود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس
نمودار نرخ تورم بازار هولدرهای بلندمدت

جمع بندی و نتیجه گیری


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۴ مارس دیدیم که عدم اطمینان مرتبط با بسیاری از ریسک‌های کلان و ژئوپلیتیکی، روند انباشت آنچین کوتاه‌مدت را از ژانویه تضعیف کرده است. ما همچنین می‌توانیم شاهد افزایش اندک فروش کوین‌های قدیمی‌تر در این هفته باشیم، اگرچه هنوز هم نشان‌دهنده از دست دادن گسترده اعتقاد سرمایه‌گذاران در مقیاس کلان نیست.

از آنجایی که بیش از ۲/۵۱ میلیون بیت کوین توسط هولدرهای کوتاه مدت با ضرر تحقق نیافته نگهداری می‌شود، این خطر وجود دارد که فروشندگان هنوز به طور کامل خسته نشده باشند. «انرژی بالقوه» برای یک رویداد تسلیم همچنان وجود دارد، چنین رویدادی در تمام چرخه های خرسی قبلی دیده شده بود.

با این حال، رفتار HODLing همچنان بر رفتار سرمایه‌گذاران تسلط دارد و روند انباشت طولانی‌مدت هنوز به طرز چشمگیری سازنده است.

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

تحلیل آنچین

مطالب پیشنهادی

فهرست