با توجه به داده‌های آنچین در روزهای گذشته به نظر می‌رسد خرس‌ها به دنبال شکار سود هادلرها هستند، این در حالی است که پویایی عرضه به تعادل جدیدی نزدیک می‌شود و بازار مشتقات ارز دیجیتال همچنان داغ است. در ادامه به تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۷ ژانویه ۲۰۲۲ می‌پردازیم.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۷ ژانویه
داده‌های تحلیل آنچین نشان از این دارد که بازار بیت کوین پس از کاهش قیمت ترسناک هفته پیش، حالا به حالت آرام‌تری بازگشته است. به نظر می رسد که سرمایه گذاران و معامله گران در حال کنار آمدن با سیاست‌های اقتصادی کلان جدید و سیاست به شدت سختگیرانه فدرال رزرو بازارهای تورمی هستند. این تغییر در سیاست‌ها باعث نوسان در بازار بیت کوین در کوتاه مدت و همچنین ریسک از دست دادن کنترل بازار در میان مدت شده است.
بیت کوین هفته گذشته را با قیمت 41,718 دلار آغاز کرد، ریزش سریعی را تا محدوده ۳۹۸۲۱ دلار تجربه کرد و دوباره موفق شد سطح مهم از نظر روانی یعنی 40 هزار دلاری را پس بگیرد. در ادامه این هفته بازار بیت کوین رونق بیشتری پیدا کرد و به بالای 44252 دلار هم رسید.
در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۷ ژانویه ۲۰۲۲ در مورد عدم اطمینان فعلی بازار و روانشناسی مشارکت کنندگان در بازار برای بازیابی وضعیت خود می‌پردازیم:
- سود هادلرها در سطوح تاریخی کلیدی قرار دارد و واکنش کلی سرمایه‌گذاران به این سطح قابل مشاهده است.
- بررسی پویایی عرضه و رفتار فروش در میان هولدرهای کوتاه مدت و بلندمدت و آنچه در مورد احساسات سرمایه گذاران در میان مدت و بلندمدت نشان می‌دهد.
- فعالیت بازار مشتقات و نقش آن در انتظارات کوتاه مدت از تغییرات قیمت بیت کوین
سود هادلرها در معرض خطر
قیمت بیت کوین در حال حاضر 35 درصد نسبت به ATH ثبت شده در نوامبر 2021 کاهش یافته است. همزمان با کاهش بیشتر قیمت، حجم قابل توجهی از موجودی بیت کوین در وضعیت زیان تحقق نیافته سقوط قرار گرفته است. تقریباً 5.7 میلیون بیت کوین اکنون در ضرر (حدود 30 درصد از موجودی در گردش).
همزمان با اینکه خرس‌ها به گروه هولدرهای در سود فشار وارد می‌کنند، گاوهای بیت‌کوین از سطح مهم شاخص «درصد عرضه در سود» (Percent of Supply in Profit) دفاع می‌کنند. در چند سال گذشته دو بار از این حجم عرضه بزرگ دفاع شده است:
- ماه مه ۲۰۲۰ تا ژوئیه ۲۰۲۰ ، بازگشت آرام قیمت پس از ریزش سنگین ناشی از ترس حاصل از شیوع کووید
- ماه مه ۲۰۲۱ تا ژوئیه ۲۰۲۱، دوره تلاطم اندک و انباشت که به دنبال رویداد پاکسازی اهرم‌ها صورت گرفت.
واکنش به این سطح احتمالاً بینشی از جهت حرکت میان مدت بازار بیت کوین ارائه می‌دهد. کاهش بیشتر ممکن است هولدرهای در ضرر را ترغیب کند تا در نهایت تسلیم شوند، در حالی که یک انگیزه صعودی قوی ممکن است تسکین روانی بسیار مورد نیاز را ارائه دهد و کوین‌های بیشتری را به وضعیت سود تحقق نیافته بازگرداند.
با مشاهده اینکه چه کسی راه خود را از کوین‌های خود جدا می‌کند، و چرا و در چه زمانی این فروش انجام می‌شود، می‌توانیم به روانشناسی کل بازار پی ببریم. نمودار درصد حجم انتقال در سود، نسبت کوین‌های فروخته شده در آنچین را که آخرین بار با قیمت‌های پایین‌تر جابه‌جا شده‌اند، به عنوان معیاری برای ترس و طمع کلان نشان می‌دهد.
- درصد حجم انتقال در سود > 65 درصد نشان می دهد که مقدار زیادی از کوین‌ها در سود فروخته می‌شود. این به طور تاریخی در طول رالی‌‌های صعودی رخ می‌دهد چرا که هولدرها از قدرت بازار برای کسب سود استفاده می‌کنند.
- درصد حجم انتقال در سود < 40 درصد نشان می‌دهد که حجم‌های روی آنچین تحت سلطه کوین‌هایی هستند که با قیمت‌های بالاتر خریداری می‌شوند. این به طور تاریخی در روندهای نزولی بازار و به ویژه رویدادهای تسیلم شدن رخ می‌دهد.
با فروش این هفته می‌تواند درصد حجم انتقال در سود کمتر از ۴۰ درصد را مشاهده کرد و به سطوحی رسید که از نظر تاریخی با رویدادهای تسلیم شدن مصادف شده است. نمونه‌های گذشته در این سطح، قبل از بازگشت صعودی رخ داده‌اند و حاکی از رفتار ریسک‌پذیرانه عمومی بوده‌اند.
سطوح پایین فروش کوین‌های سودآور نیز در نمودار سود تحقق یافته مشهود است که سودآوری بیت کوین جابجا شده را بر اساس دلار آمریکا نشان می‌دهد. هولدرهای در سود، با مقدار ثابت سود تحقق یافته کمتر از 1 میلیارد دلار در روز، عدم تمایل قابل توجهی به فروش کوین را نشان می‌دهند. در مواجهه با تغییرات قیمتی پرتلاطم و غیرقابل انتظار، این موضوع نشان می‌دهد که این دسته از هولدرها صبورانه منتظر قیمت های بالاتر هستند تا دارایی خود را خرج کنند.
افزایش سود تحقق یافته به ویژه بالاتر از سطح ۱ میلیارد دلار همراه با عملکرد مثبت قیمت نشان دهنده جذب عرضه کوین‌ها خواهد بود و این شاخص مهمی است که در هفته‌ها آینده باید به آن دقت کنیم.
در عین حال، ضررهای تحقق یافته همچنان افزایش یافته و روند بالاتری را طی می‌کند، زیرا هولدرهای در ضرر کوین‌هایی را می‌فروشند که در ماه‌های اکتبر و نوامبر در نزدیکی اوج قیمت بازار خریداری شده‌اند.
به طور متوسط، ارزش روزانه ضرر تحقق یافته تقریبا 750 میلیون دلار در روز است، رفتاری که با پایین ترین سطح قیمت در ماه مه تا ژوئیه 2021 قابل مقایسه است. ثبات رویدادهای تحقق زیان بزرگ نشان‌دهنده ناآرامی و ترس در بازار است، با این حال تخمینی از جریان‌های تقاضا برای جذب این کوین‌های خرج شده را هم منعکس می‌کند.
دوره‌های تداوم زیان‌های بزرگ، مسئولیت اثبات حمایت کافی از تقاضا را بر دوش گاوها می‌گذارد. کاهش کلان در مقدار زیان تحقق یافته سیگنال دلگرم‌کننده‌تری برای گاوها خواهد بود، زیرا نشانه‌ای اولیه از فرسودگی سمت فروش را ارائه می‌دهد.
بن بست موجود بین تغییرات قیمت، سود تحقق یافته و زیان تحقق یافته در گرادیان تحقق یافته بازار 28 روزه (MRG) قابل مشاهده است که مومنتوم در ارزش بازار (ارزش سوداگرانه) را در مقابل ارزش تحقق یافته (جریان های سرمایه واقعی) مقایسه می‌کند. (مقایسه بین Market Cap و Realized Cap)
- مقادیر مثبت نشان می‌دهد که روند صعودی دست نخورده است و مومنتوم صعودی در بازارهای اسپات در حال رشد است.
- مقادیر منفی نشان می‌دهد که روند نزولی در جریان است و حرکت به نفع خرس‌ها پیش می‌رود.
- مقادیر بزرگ نشان می‌دهد که بیت کوین احتمالاً در وضعیت خرید بیش از حد (مثبت) یا فروش بیش از حد (منفی) است، زیرا ارزش‌گذاری بازار به ترتیب از ورودی یا خروجی سرمایه اصلی منحرف می‌شود.
روند و مقادیر MRG نشان می‌دهد که قیمت گذاری فعلی بازار در حال نزدیک شدن به نقطه تعادل با جریان سرمایه است و واگرایی صعودی طولانی مدت یک ماهه در حال ایجاد شدن است. شکست ثابت بالای صفر نشان‌دهنده بازگشت به روند صعودی است، در حالی که شکست نشان می‌دهد حرکت به سمت نزولی شدن شتاب می‌گیرد.
روانشناسی گروه‌های مختلف در بازار
همچنین می‌توانیم روانشناسی و رفتار فروش هولدرهای کوتاه‌مدت (STH) و هولدرهای بلندمدت (LTH) را با مشاهده تغییرات در سقف‌های واقعی و پویایی عرضه مربوطه تحلیل کنیم.
شاخص زیر تفاوت بین تغییر روزانه ارزش تحقق یافته LTH و STH محاسبه می‌کند. تفسیر به شرح زیر است:
- مقادیر منفی (قرمز) نشان می‌دهد که ارزش تحقق یافته STH به صورت روزانه بیشتر از ارزش تحقق یافته LTH افزایش می یابد. این در طول دوره‌های گاوی اتفاق می‌افتد، زمانی که هولدرهای بلندمدت عرضه را به هولدرهای جدید می‌فروشند
- مقادیر مثبت (سبز) نشان می‌دهد که ارزش تحقق یافته LTH به طور روزانه بیشتر از ارزش تحقق یافته STH افزایش می یابد، که در طول بازارهای انباشت نزولی با کاهش فعالیت STH رخ می دهد و کوین‌های فروخته نشده از وضعیت کوتاه مدت به بلند مدت تغییر پیدا می‌کنند.
مقادیر در حال حاضر نزدیک به صفر هستند و روندی کلی به سمت بالا دارند که نشان‌دهنده کم شدن توزیع توسط LTHها، رسیدن بازار به تعادل جدید و بازگشت احتمالی به دوره انباشت است. با این حال، توجه داشته باشید که از لحاظ تاریخی روند ایجاد تعادل در بازار و تشکیل کف قیمت چندین ماه طول کشیده است تا تکمیل شود.
توزیع متوسط کوین‌ها از LTH به STH در شاخص عرضه کل (Total Supply Held) منعکس شده است، زیرا حجم خالص کوین‌های نگهداری شده توسط گروه STH در ماه های اخیر افزایش یافته است.
عرضه در دست این گروه در حدود 3 میلیون بیت کوین است که یک سطح پایین نسبی تاریخی است که نشان دهنده گذار به بازار تحت سلطه هادلرها است. این از زمان رویداد پاکسازی اهرم‌ها در مه 2021 تعیین شده است. سطوح پایین عرضه STH نمونه ای از روندهای نزولی است، زیرا کوین‌های قدیمی خاموش و غیرفعال می‌مانند و کوین‌های جوان به آرامی توسط خریداران با اعتقاد بالا انباشته می‌شوند.
در ادامه به Realized Cap HODL Waves می‌پردازیم که منعکس کننده تفکیک ارزش تحقق یافته (Realized Cap) بر اساس سن کوین و مبنای هزینه (هزینه تمام شده) است. در نمودار زیر کوین‌های با سن زیر ۳ ماه فیلتر شده است تا نیروهای موجود در گروه هولدرهای کوتاه مدت را بیشتر برجسته کند.
به طور کلی، مقادیر پایین تر در این متریک نشان دهنده یک روند نزولی است که در آن کوین‌های قدیمی غیرفعال هستند و کوین های جوان به تدریج انباشته شده و از بازار خارج می شوند.
در حال حاضر، حدود 40 درصد از ارزش تحقق یافته در کوین‌های با قدمت کمتر از 3 ماه نگهداری می‌شود که متعلق به خریدارانی هستند که نزدیک به باوج قیمت بازار وارد شده‌اند یا در طول اصلاح فعلی.
نوار 1 تا 3 ماهه در حال گسترش است و با یک دیدگاه سازنده، این کوین‌ها به نوار کوین‌های بالاتر از ۳ ماه خواهد رسید که باعث کاهش خالص در کوین های جوان می شود.
دیدگاه نزولی‌تر این است که کوین‌های قدیمی‌تر فروخته شوند که باعث بزرگ شدن این نوارها می‌شود و نشان‌دهنده هجوم عرضه ای است که باید جذب شود.
تب داغ بازار مشتقات
با وجود فشار نزولی روی هولدرهای بیت‌کوین در سود و در عین حال پویایی عرضه میان‌مدت و بلندمدت مطلوب، بازارهای آتی با قراردهای باز دائمی در حدود 250 هزار بیت کوین، یک سطح بالا از نظر تاریخی، مانند انبار باروتی برای نوسانات کوتاه‌مدت باقی می‌مانند.
از آوریل 2021، این موضوع با چرخش‌های بزرگ در حرکات قیمت همراه شده است چرا که اهرم بالا ریسک شورت اسکوییز یا لانگ اسکوییز را بیشتر می‌کند که با رویدادهای پاکسازی اهرم‌ها در بازار حل می‌شود.
در کنار قراردادهای باز بالا، فاندینگ ریت در این هفته به سمت محدوده منفی حرکت کرد که نشان می‌دهد پوزیشن‌های شورت به طور فزاینده‌ای تشنه اهرم هستند. از آنجایی که بازارهای سوآپ دائمی به زیر قیمت اسپات کاهش یافتند، این موضوع سوگیری بیشتری نسبت به مازاد عرضه پوزیشن‌های فروش در نزدیکی قیمت فعلی ایجاد می‌کند.
علاوه بر قراردادهای باز قابل ملاحظه و نرخ های منفی فاندینگ ریت، حجم معاملات همچنان کاهش می‌یابد و این میزان در حال حاضر حدود 30 میلیارد دلار در روز است. این مقدار با سطوح در دسامبر 2020 مشابه است و نشان دهنده کاهش قابل توجهی از اوج بازار صعودی سال 2021 است که به بالای 70 میلیارد دلار در روز رسیده بود. اگر یک رویداد پاکسازی اهرم رخ دهد، حجم معاملات کمتر ممکن است تأثیر آن را تشدید کند.
همانطور که قراردادهای باز برای یک حرکت بزرگ باز می‌شود، فاندینگ ریت کاهش می‌یابد و حجم معاملات آتی منقبض می شود، قراردادهای باز با مارجین ارزهای دیجیتال در مقابل قراردادهای باز با مارجین نقدی به روند رو به پایین خود ادامه می‌دهد.
با توجه به اینکه تنها 40 درصد از قراردادهای باز با مارجین ارز دیجیتال در یک روند نزولی متقاعد کننده از ماه مه 2021 قرار دارند، داده‌های معاملات آتی با مارجین نقدی به طور فزاینده‌ای سیگنال بالاتری می‌دهند و ارزش توجه بیشتر از سوی فعالان بازار را دارند. توجه داشته باشید که این روند عمدتاً ناشی از کاهش نسبی قراردادهای با مارجین ارز دیجیتال در صرافی‌های Binance، Bybit، Huobi و OKEx است.
جمع بندی
به طور خلاصه در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۷ ژانویه شواهدی وجود دارد که نشان می‌دهد بازار در حال رسیدن به نوعی تعادل قیمت و حرکت است که درون یک ساختار بازار نزولی گسترده‌تر دیده می‌شود. خرس‌های بیت‌کوین مطمئناً دست بالا را دارند، با این حال واگرایی‌های صعودی متوسطی در تعدادی از معیارها و شاخص‌های آنچین دیده می‌شود. همراه با افزایش قراردادهای باز آتی و سوگیری که به نظر می رسد بازار نزولی کوتاه مدت باشد، سناریوی خطر کاهش اهرم به سمت صعودی همچنین روی میز باقی می‌ماند.
رای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:
برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.
