تحلیل آنچین

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر (۱۶ تا ۲۲ آذر)

گاوهای بیت کوین در هفته گذشته سعی کردند تا با ایجاد تقاضای قوی و خارج کردن بیت کوین از صرافی‌های ارز دیجیتال، قیمت را در سطح ۵۰ هزار دلار حفظ کنند. با این حال شاخص سودآوری شبکه (network profitability) نشان می‌دهد این سطح قیمت ممکن است یک مرز باریک بین بازار گاوی و خرسی باشد که امکان از دست رفتن آن وجود دارد.


تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر


بازار بیت کوین در هفته گذشته تلاش کرد پس از نوسانات و بی‌ثباتی که تجربه کرده بود جایگاه خود را تثبیت کند. به این ترتیب در هفته گذشته قیمت در محدوده کوچک نوسان کرد و در حالی که با قیمت ۴۹۳۶۸ دلار  هفته را آغاز کرده بود بین قیمت‌های ۵۱۹۰۰ دلار و ۴۶۹۴۲ دلار معامله شد.

پس از نوسانات قابل توجه بازار که با پاکسازی اهرم‌ها در بازار فیوچرز همراه بود حالا زمان مناسبی است تا در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر، واکنش سرمایه گذاران به این رویداد، تغییرات در الگوی فروش و احساسات بازار همچنین روند های تازه شکل گرفته را بررسی کنیم. برای دستیابی به این هدف در این مطلب قصد داریم بین رویداد اخیر و رویدادی که از ماه مه تا ژوئیه رخ داد مقایسه‌ را انجام دهیم.

خرید بیتکوین

با مقایسه این موارد قصد داریم در مورد وضعیت فعلی بازار بیت کوین و مرحله‌ای که اکنون در بازی بین انباشت و عرضه بیت کوین قرار داریم بینش تازه‌ای را پیدا کنیم.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در هفته گذشته

سود و زیان تحقق یافته


پس از کاهش شدید قیمت طبیعی است که بعضی از هولدر های بیت کوین به دلیل ترس از اینکه کاهش بیشتری در بازار به وجود بیاید یا اینکه قصد جمع آوری بیت کوین در قیمت‌های پایین‌تر از قیمت تمام شده را داشته باشند، اقدام به فروش دارایی خود با تحمل ضرر کنند و به این ترتیب شاهد ضرر تحقق یافته بین هولدرها باشیم.

در حال حاضر شاهد افزایش سرعت ضررهای تحقق یافته بین هولدر‌ها هستیم که در اصلاح اخیر در دو نوبت میزان ضرر تحقق یافته حتی به بالای یک میلیارد دلار در روز هم رسید.

البته ضرر تحقق یافته فقط مستقیماً نشان می دهد که عرضه زیر آب (underwater supply) فروخته شده است، ما معمولاً فرض می‌کنیم که این مقدار کران بالایی را در فشار فروش جدید منعکس می‌کند، زیرا کوین‌ها دوباره به جریان نقدینگی باز می‌گردند.

اگر مقایسه‌ای بین پاکسازی اهرم‌ها در اضلاح اخیر و اصلاح قیمت در ماه مه داشته باشیم، خواهیم فهمید:

  • کاهش قیمت در ماه مه تا ژوئیه کاهش شتاب ضرر تحقق یافته را پس از رویداد تسلیم قیمت نشان می‌دهد چرا که خریدارانی که در اوج قیمت اقدام به خرید کرده بودند، دارایی خود را برای فروش به صرافی‌ها وارد کردند.
  • کاهش قیمت در ماه اکتبر تا دسامبر افزایش شتاب ضرر تحقق یافته را نشان می‌دهد که نشان‌دهنده رویکردی محتاطانه‌تر و دوستانه‌تر از سوی بازار است که به طور بالقوه نشان از اضطراب هولدرها در مسیر کاهش بیشتر قیمت است.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار ضرر تحقق یافته بیت کوین

با این حال، تفاوت کلیدی بین این دو رویداد را می توان در جریان خالص صرافی‌ها و تأثیر آن بر کل موجودی صرافی‌های ارز دیجیتال مشاهده کرد. در ماه های مه تا ژوئیه، صرافی ها شاهد ورود بیش از ۱۶۸ هزار بیت کوین به صورت خالص در یک بازه زمانی سه ماهه بودند. در اصلاح فعلی اکتبر تا دسامبر، مجموعاً شاهد خروج ۴۹ هزار بیت کوین از صرافی‌ها بوده‌ایم که کاملاً تضاد را نشان می‌دهد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار موجودی بیت کوین در صرافی‌های ارز دیجیتال

با توجه به حجم خالص جریان صرافی‌ها (بر اساس میانگین متحرک نمایی ۷ روزه)، می‌توانیم ببینیم که بازار فعلی کاملاً  تحت تاثیر جریان خروجی خالص قرار دارد و ۳ تا ۵ هزار بیت کوین به صورت روزانه از صرافی‌ها خارج می‌شود. به طور کلی، در حالی که ضررهای قابل توجهی در آنچین محقق می شود، این عرضه با تقاضای قابل توجه و دربرگیرنده‌ای مواجه می شود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار خالص جریان  بیت کوین به / از صرافی‌ها

همچنین می‌توانیم با استفاده از شاخص زاویه یا گرادیان واقعی بازار ۲۸ روزه (MRG) به شتاب بازار نگاه کنیم. این ابزار حرکت نسبی بین تحرکات قیمت (Market Cap) و جریان سرمایه در آنچین (Realized Cap) را اندازه گیری می کند. مقادیر بالا یا روند کاهشی از لحاظ تاریخی سیگنالی برای احتیاط ارائه می‌دهند و مقادیر پایین یا روند صعودی از لحاظ تاریخی سیگنالی برای رویکرد ریسک‌پذیرتر ارائه می‌دهند.

مقادیر کنونی MRG بیت کوین را در وضعیت فروش بیش از حد، با مقادیر MRG از لحاظ تاریخی پایین نشان می دهد. با این حال، این معیار هنوز به طور کامل بالانس نشده است و نشان می دهد که جریان قیمت و سرمایه هر دو هنوز در تلاش برای برقراری مجدد تعادل سالم هستند. تایید اولیه در شکست تکنیکالی بالاتر و تایید کامل با شکست بالای کران صفر دیده می شود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار گرادیان بازار بیت کوین

طرف دیگر معادله آنچین، سرمایه گذارانی هستند که به سود می رسند،  این سرمایه‌گذران اغلب هولدرهای بلند مدت هستند. میزان سود تحقق یافته شیبی مشابه با آنچه در نیمه اول سال ۲۰۲۱ را نشان می دهد که بیانگر این است که کوین‌های سودآور کمتری در طول اصلاح خرج شده‌اند. این تا حدی به دلیل قیمت‌های پایین‌تر است، اما نکته مهم‌تر این است که نشان می‌دهد که هولدرهای در سود علاقه‌ای به فروش در سطوح فعلی ندارند.

با این حال، کاهش سود محقق شده در ژانویه تا مه در کنار الگوی قیمتی بالا رخ داد که نشان دهنده ضعیف‌تر شدن تقاضا با گذشت زمان بود. کاهش سودهای تحقق یافته در طی یک اصلاح، همانطور که در ماه های مه-ژوئیه و در حال حاضر مشاهده می شود، احتمالاً نشان دهنده یک اعتقاد به بازگشت قیمت  و کاهش تمایل به فروش در این قیمت ها است.

بازگشت قابل توجه به مقادیر بالا در این معیار، به ویژه اگر با ضعف قیمت همراه باشد، باعث نگرانی خواهد شد، زیرا احتمالاً نشان دهنده کم شدن اعتقاد در میان گروه  در سود و ترس از کاهش  بیشتر است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار سود تحقق یافته بیت کوین

نتیجه پاکسازی اهرم‌ها


همانطور که بازار بیت کوین به بلوغ می رسد، محصولات مشتقه به طور فزاینده ای تاثیر مرتبط بر روی حرکات قیمت دارند. پس از یک رویداد کاهش اهرم، ارزیابی اینکه آیا بازار اهرم بیشتری اضافه می‌کند، مهم است. در حقیقت آیا معامله‌گران در قیمت‌های پایین‌تر دوباره پوزیشن لانگ با اهرم بالا بازخواهند کرد، یا اینکه بازار در پاسخ به نوسانات محتاطانه عمل می‌کند.

این تأثیر بازارهای آتی بر قیمت، به‌ویژه در دوره‌هایی که قراردادهای بازار آتی از سطح ۳۸۰ هزار بیت کوین بالاتر می‌رود، غالب است. این امر به ویژه پس از افزایش قیمت و دوره طولانی کسب سود که قبلاً مشاهده کردیم نگران کننده می شود:

  • دست‌های قوی و معامله‌گران، کوین‌‌ها را به دارندگان جدیدتر انتقال می‌دهند، که هزینه تمام شده بالاتری دارند و نسبت به نوسانات حساس‌تر هستند.
  • قراردادهای باز در بازار آتی بالا سوخت لازم را برای نوسان مبتنی بر معاملات آتی فراهم می کند.

این عوامل هر دو در ماه های مه و نوامبر قابل مشاهده بودند که منجر به پاکسازی قراردادهای باز بازار آتی به ۳۴۰ هزار بیت کوین شد. با این حال توجه داشته باشید که قراردادهای باز در هفته گذشته حدود ۵ هزار بیت کوین افزایش یافته است.

یک معیار کلیدی که باید از اینجا به بعد بررسی کرد این است که آیا قراردادهای باز به میزان قابل توجهی شروع به افزایش می کند یا خیر؟  این امر می‌تواند  شانس بالاتری است که سطوح لیکوئیدی و حد ضرر در محدوده معاملات فعلی جمع می شوند و منجر به افزایش انتظارات از نوسانات ناشی از مشتقات شود.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار قراردادهای باز بیت کوین در بازار آتی

فاندینگ ریت قرادادهای دائمی بازار آتی (Perpetual futures funding rates) داده‌های کلیدی برای تشخیص جهت‌گیری حرکت بازار است. فاندینگ ریت کمک می کند تا قیمت این قراردادهای آتی تا حد امکان به قیمت بیت کوین در بازار اسپات نزدیک شود:

  • زمانی که قیمت قرادادهای دائمی بازار آتی بیشتر از قیمت بازار اسپات باشد (رنگ سبز)، دارندگان پوزیشن لانگ فاندینگ ریت را به دارندگان پوزیشن شورت پرداخت می‌کنند.
  • زمانی که قیمت بازار اسپات بیشتر از قیمت قرادادهای دائمی بازار آتی باشد (رنگ قرمز)، دارندگان پوزیشن شورت فاندینگ ریت را به دارندگان پوزیشن لانک پرداخت می‌کنند.

مقادیر بسیار بالا در فاندینگ ریت از لحاظ تاریخی نشان‌دهنده اوج سرخوشی یا بدبختی برای فعالان بازار بوده است که اغلب به ترتیب با بالا و پایین‌ترین سطح بازار محلی مرتبط است. قبل از کاهش قیمت در هفته گذشته، ما شاهد یک سرخوشی محلی بودیم که در جهش نسبی بزرگ در فاندینگ ریت، تقریباً دقیقاً در اوج قیمت بازار مشهود بود. در پایین‌ترین سطح هفته، ما عکس این موضوع را تجربه کردیم، با مشاهده اولین مقدار منفی از زمان قیمت ۴۰ هزار دلاری در اکتبر.

در حالی که بخشی از این موضوع به دلیل پاکسازی اهرم است که رخ داده است، دو نکته قابل تامل است:

  • معامله گران اهرمی مجبور شدند پوزیشن‌های خود را ببندند و سطوح حد ضرر و لیکوئیدی را به ۴۵ هزار دلار کاهش دهند (و حتی در برخی صرافی ها پایین تر).
  • فاندینگ ریت در حال حاضر فقط اندکی مثبت است و به طور قابل توجهی افزایش نمی یابد. این شواهد بیشتری را اضافه می کند که اکثریت بزرگی از اهرم های «بیش از حد» از بازار پاک شده است. مشابه قراردادهای باز، این هم معیاری است که ارزش توجه به آن را دارد.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار فاندینگ ریت پوزیشن‌های بیت کوین

در طول این رویداد، حجم معاملات آتی نیز افزایش یافت که از لحاظ تاریخی نقاط محوری یا پیوت قابل توجهی را در تحرکات قیمت ارائه کرده است. در آخرین حرکت، حجم معاملات آتی در مجموع ۲ میلیون بیت کوین بود.

در حالی که این میزان در حجم معاملات آتی قابل توجه است، اما در مقایسه با کاهش قیمت ماه مه و سپتامبر ۲۰۲۱ نسبتاً ناچیز است. همچنین این مقدار بخشی از کاهش مداوم حجم کلی معاملات است که از ماه مه ایجاد شده است.

این امر متناقض به نظر می رسد چرا که قیمت از آن زمان بیش از دو برابر افزایش پیدا کرده است و این افزایش قیمت به نظر می رسد با افزایش حجم معاملات تناسب دارد. همچنین توجه داشته باشید که حجم ها نیز بر اساس دلار آمریکا در مقایسه با اوایل سال ۲۰۲۱ کاهش یافته است، بنابراین این تابعی از قیمت های بالاتر نیست که معادل معامله کمتر بیت کوین در نظر گرفته شود.

بنابراین این تغییر می تواند ترکیبی از موارد زیر باشد:

  • معامله گران بازار آتی پس از کاهش تاریخی ماه مه ۲۰۲۱، ریسک کمتری را تحمل می‌کنند.
  • معامله گران سرمایه خود را به بازارهای دیگر مانند آلت کوین‌ها می برند.
  • بیت کوین در دید کلان در واقع هنوز در یک فاز تثبیت طولانی مدت قرار داردو نوسانات و رویدادهایی که در سال گذشته اتفاق افتاده است را هضم می‌کند.
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار حجم معاملات بیت کوین در بازار آتی

پس از یک رویداد پاکسازی اهرم، معمول است که بازارهای اسپات (و در نتیجه داده های آنچین) به عنوان تابع اجباری غالب برای دیکته کردن حرکات قیمت، کاهش را تجربه کنند. یک ابزار مفید برای شناسایی این انتقال بین ساختار بازار مبتنی بر رهبری بازار مشتقه یا بازار اسپات / آنچین این است که به قراردادهای باز آتی دائمی به عنوان نسبتی از ارزش بازار بیت کوین نگاه کنیم:

  • مقادیر بالا (بزرگتر از ۱/۳ درصد) نشان دهنده تسلط بازار مشتقات است
  • مقادیر پایین (کمتر از ۱/۱ درصد) نشان دهنده تسلط بازار اسپات است.

در حالی که این مقادیر به سطوح پایین تاریخی مانند آنچه در ماه می مشاهده شد بازنگشته‌اند، اما به سطوح بسیار سالم‌تری بازگشته‌اند که قبلاً در بازگشت قیمت از ۳۰ هزار دلار به بالای ۶۰ هزار دلار مشاهده شده بود. این موضوع تاکید بیشتری در این باره است که یک رویداد کاهش اهرم معنی دار رخ داده است و به نظر می رسد بازار به جای افزایش اهرم، با احتیاط واکنش نشان می دهد.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار مقایسه قراردادهای باز دائمی با مارکت کپ بیت کوین

سرمایه گذاران در سود یا ضرر


در نهایت، تحلیل آنچین این هفته را با بررسی میزان سودآوری سرمایه گذاران را به پایان خواهیم رساند.

شاخص  سود/زیان خالص تحقق نیافته (NUPL) به‌عنوان معیاری برای زمانی که ممکن است در صورت ریزش یا کاهش بیشتر قیمت بیت‌کوین، سمت فروش اضافی فعال شود، استفاده کنیم. میدان نبرد تاریخی گاوها و خرس‌ها با سوددهی ۵۰ درصدی در سطح شبکه قرار دارد، به این معنی که نیمی از ارزش بازار بیت‌کوین به عنوان سود محقق نشده نگهداری می‌شود.

  • در روندهای نزولی یا خرسی، این منطقه یک مقاومت مهمی را ایجاد می کند، زیرا هولدرها به طور فزاینده ای مایلند اندازه پوزیشن های خود را با سود متوسط کاهش دهند، همانطور که می توان در تحرکات قیمت از ماه مه تا ژوئیه مشاهده کرد.
  • در روندهای صعودی یا گاوی، این منطقه یک سطح حمایتی را از هولدرها فراهم می کند که به دنبال اضافه کردن به پوزیشن‌های سودآور خود هستند، همانطور که از ماه اوت تا نوامبر مشاهده می شود.

طبق این نمودار، به نظر می‌رسد که کاهش قیمت فعلی قیمت شبیه اصلاحی در یک روند صعودی بزرگ‌تر است – در تضاد کامل با ماه مه که NUPL به طور واضح از سطح ۵۰ درصد عبور کرد. با این حال، انتقال بین این ناحیه، تفاوت بین باور-انکار (رنگ سبز) و خوش بینی-اضطراب (رنگ زرد) را نشان می دهد که در حال حاضر توصیف مناسبی برای احساسات هولدرهای فعلی است.

تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ دسامبر
نمودار سود / ضرر خالص تحقق نیافته بیت کوین

با تثبیت بازار بیت کوین، به نظر می رسد که بازارهای مشتقه نسبت به بازارهای اسپات جایگاه بیشتری را به خود اختصاص داده اند و یک رویداد کاهش اهرم معناداری رخ داده است. نشانه‌هایی وجود دارد که اعتقاد سرمایه‌گذاران در حال بازگشت است و تقاضا همچنان به طور قابل توجهی وجود دارد، با این حال بازار همچنان در بالای سطح کلیدی حمایت روان‌شناختی قرار دارد که در شاخص NUPL دیده می‌شود.

ممکن است که این محدوده معاملاتی مرز بین بازار خرسی و گاوی را مشخص کند و ریسک کلیدی این است که آیا در صورتی که این محدوده موفق به حمایت از قیمت نشود، انتقال احتمالی به شرایط کمتر مساعد رخ خواهد داد یا خیر؟

برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

 

تحلیل آنچین

مطالب پیشنهادی

فهرست