تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۵ نوامبر (۱۸ تا ۲۴ آبان)
در هفته‌ای که گذشت بیت کوین یکبار دیگر رکورد قیمتی تازه‌ای را ثبت کرد و موفق شد به قیمت ۶۸۷۴۲ دلار دست پیدا کند، هر چند پس از آن مجبور به عقب نشینی شد و تا ۶۲۴۰۰ دلار اصلاح شد. در حال حاضر بازار با حفظ بیشتر سود و پیدا کردن حمایت در این محدوده قیمتی، در حال تثبیت است. اتفاق ویژه این هفته برای بیت کوین، بروزرسانی سافت فورک تپروت (Taproot) است که یک دستاورد مهم برای شبکه بیت کوین، مشارکت کنندگان و هولدرهای بیت کوین محسوب می‌شود. تبریک به همه! در ادامه با تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۵ نوامبر با ما همراه باشید
تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۵ نوامبر
در تحلیل آنچین ارز دیجیتال این هفته قصد داریم سه مفهوم اساسی آنچین یعنی جریان سرمایه، الگوی فروش و مرحله بعدی بازار صعودی را در تجزیه و تحلیل کنیم:
- افزایش فروش توسط هولدرهای بلندمدت و تاثیر مهم آن روی میانگین طول عمر کوین (کوین-روز) داشت.
- تخمین اندازه جریان سرمایه ورودی و خرید کوین‌های توزیع شده توسط سرمایه‌گذاران جدید.
- مدل‌هایی برای شناسایی چرخه‌های بازار با استفاده از روش‌های بازگشت میانگین تاریخی و بررسی فروش در آنچین.
نقطه عطف فروش
در تحلیل آنچین هفته گذشته دو مرحله معمول از یک بازار صعودی و چگونگی انتقال ساختار بازار از مرحله انباشت پول هوشمند (خرید توسط سرمایه‌گذاران بزرگ) به مرحله توزیع یا عرضه را توضیح دادیم.
یکی از قدرتمندترین ابزارهای آنچین برای ردیابی این نقطه عطف، مفهوم طول عمر است که با واحد کوین-روز از بین رفته (CDD – Coin-days destroyed) اندازه گیری می شود. هر واحد بیت کوین که انباشته می‌شود، یک کوین–روز است. هنگامی که کوین فروخته می‌شود، طول عمر انباشته شده از بین می رود، به صفر می رسد و دوباره شروع به انباشتن می کند.
زمانی که کوین‌های قدیمی با طول عمر انباشته زیاد فروخته می شود، تعداد بیشتری روز-کوین را از بین می‌رود که اغلب با خروج سرمایه گذاران بلندمدت از موقعیت ها همراه است. بازارهای گاوی معمولا می توانند ماه‌های زیادی از این توزیع را جذب کنند، اما با ادامه فروش، احتمال ایجاد یک قله محلی یا جهانی افزایش می‌یابد.
نمودار زیر میانگین متحرک 30 روزه CDD را نشان می‌دهد. در این نمودار شاهد عبور از انباشت سنگین در ماه ژوئیه تا نوامبر به روند فعالی هستیم که نشان دهنده افزایش فروش است. همچنین توجه داشته باشید که چگونه بزرگی CDD در نیمه اول سال 2021 به طور قابل توجهی بالاتر است و برای ماهها حفظ شده است. این نشان می‌دهد که چگونه تقاضای فراوان در بازار صعودی قادر به جذب عرضه تازه توزیع شده است.
در نمودار زیر CDD باینری (Binary CDD)، با میانگین متحرک 7 روزه اعمال شده، این روندها را در قالبی واکنشی‌تر نشان می دهد. زمانی که CDD از میانگین بلندمدت برای دوره‌های طولانی‌مدت بالاتر باشد، این معیار بیشتر خواهد شد. می‌توانیم ببینیم که با وجود اینکه در حال حاضر افزایش یافته است، CDD باینری به سختی از مقدار ۰/۲ بالاتر است، که مشابه‌هایی با سپتامبر تا نوامبر 2020 قبل از حرکت اولیه صعودی دارد. فروش کوین‌های قدیمی‌تر در حال رخ دادن است، اگرچه از نظر مقدار نسبتا کم است.
در مقیاس کلان، ما به شاخص Liveliness نگاه می کنیم که نسبت بین از بین رفتن تجمعی در روز کوین و انباشت تجمعی در روز کوین را اندازه می‌گیرد. تعبیر ساده این موضوع عبارتست از:
- هنگامی که شاخص (Liveliness) کاهشی می‌شود و تعداد بیشتری از کوین‌ها غیرفعال و هودل می‌شود
- هنگامی که شاخص (Liveliness) افزایش می‌یابد تعداد روز-کوین بیشتری تخریب می‌شود و فروش بیشتری انجام می‌شود.
- منحنی های تندتر به معنای نسبت هودلینگ به توزیع بیشتر است.
در اینجا می بینیم که پس از 6 ماه HODLing (روند نزولی، سبز)، شاخص Liveliness صعود کرده و روند صعودی بسیار خفیفی را آغاز کرده است. مشابه CDD و CDD باینری، این روند صعودی به تازگی در حال ایجاد است و بسیار کم‌عمق‌تر از آن چیزی است که در نیمه اول سال 2021 دیده شد. این روند دوباره به این نقطه عطف در رفتار فروش توسط دست‌های قدیمی‌تر اشاره می‌کند.
معیار جدیدی که این هفته قصد بررسی آن را داریم، شاخص Binary Liveliness است. این معیار با وام گرفتن مفاهیم از CDD باینری، یک نوسانگر مشابه برای شناسایی روند انباشت (0) و توزیع (1) با استفاده از دو روش ایجاد می کند:
- سبز: وقتی Liveliness بالاتر از میانگین متحرک ۳۰ روزه است، 1 در نظر گرفته می‌شود، در غیر این صورت 0 خواهد بود.
- آبی: وقتی Liveliness بالاتر از روز قبل است، 1 در نظر گرفته می‌شود، در غیر این صورت ۰ خواهد بود (با میانگین متحرک 7 روزه اعمال می شود)
دوباره، می‌توانیم افزایشی را در هفته‌های اخیر مشاهده کنیم که افزایش محسوس از بین رفتن کوین-روز را تأیید می‌کند. با این حال، مانند نمودارهای قبلی ما، از نظر اندازه نسبتا کوچک محسوب می‌شود. اگر فاز بعدی بازار صعودی واقعاً برقرار باشد، می‌توان انتظار داشت که این معیار برای هفته‌ها تا ماهها به سطوح بالاتری برسد و حفظ شود.
تخمین جریان سرمایه
تایید شد که رفتار فروش توسط سرمایه‌گذاران با تجربه‌تر اخیراً افزایش یافته است. مرحله بعدی تخمین میزان فشار سمت فروش و در نتیجه جریان ورودی سرمایه مورد نیاز برای جذب آن است. در حالی که حجم زیادی از معاملات خارج از زنجیره در بازارهای اسپات و مشتقات انجام می‌شود، ما می‌توانیم یک لایه پایین‌تر برویم و داده‌های آنچین را تحلیل کنیم تا یک مرز پایین‌تر ورودی و خروجی سرمایه به شبکه را رصد کنیم.
یکی از قابل تشخیص‌ترین نمونه‌های آن شاخص ارزش تحقق یافته Realized Cap است. این معیار، هر کوین موجود در عرضه را با قیمتی که آخرین بار در زنجیره حرکت کرده و فروخته شده است، ارزش گذاری می‌کند، که منعکس کننده انباشت سود خالص تحقق یافته منهای زیان است. هر بار که یک کوین با سود فروخته می‌شود، به ارزش تحقق یافته افزوده می شود. برعکس، زیان های تحقق یافته از آن کم می شود که منعکس کننده خروج سرمایه است.
در نمودار زیر می‌بینم که ارزش تحقق یافته روند صعودی خود را از سر گرفته و به بالاترین مقدار تاریخی یعنی ۴۵۰ میلیارد دلاری رسیده است. این نشان دهنده جریان خالص سرمایه 50 میلیارد دلاری از زمان اوج قبلی قیمت در ماه مه است.
به صورت روزانه، ارزش کل کوین‌هایی که با سود یا زیان فروخته می‌شوند، نیاز به خریدار دارد تا آن را جذب کند. نمودار زیر نشان می دهد که بین ۱/۵ تا ۲/۱ میلیارد دلار ارزش کل روزانه توسط کوین‌های فروخته شده در این ماه محقق می‌شود. با توجه به اینکه قیمت در ماه نوامبر به صورت سایدوی در نوسان و تثبیت است، بنابراین می‌توانیم آن را به عنوان یک حد پایین برای کل ورودی سرمایه به بازار بیت‌کوین تخمین بزنیم.
به صورت نسبی، می‌توانیم این ارزش کل تحقق‌یافته را با ارزش بازار یا ارزش تحقق یافته مقایسه کنیم تا بر اساس اندازه بازار نرمال شود. این نسبت یک نوسان ساز ساده برای جریان ورودی کل سرمایه در مقابل ارزش گذاری شبکه ایجاد می‌کند.
اوج بازارهای قبلی (یعنی سال‌های 2017 و 2021) زمانی اتفاق می‌افتند که کل ارزش تحقق‌یافته با فروش از ۰/۳ درصد ارزش بازار و ۱ درصد از ارزش تحقق یافته (اغلب بسیار بالاتر می‌رود) فراتر برود. در بازار فعلی، فروش کمتر از 50 درصد از این آستانه‌ها را تشکیل می‌دهد. این موضوع شواهد مضاعفی را ارائه می‌دهد که یک تقاضای سالم در بازار گاوی باید بتواند توزیع کوین را به میزان قابل توجهی جذب کند.
یافتن سقف بازار
شناسایی سقف‌های قیمتی بازار بیت کوین کار ساده‌ای نیست. با این حال، با بیش از یک دهه داده‌های آنچین و بازار می‌توانیم از ابزارهایی برای شناسایی رفتارها و الگوهای چرخه‌ای استفاده کنیم که سقف‌های بازار را در گذشته نشان می‌دهد.
ابزار اول Mayer Multiple است که به عنوان یک نسبت ساده و در عین حال موثر بین قیمت و میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (200DMA) محاسبه می شود. با استفاده از روش‌های آماری، می‌توانیم ثابت کنیم که مقدار ضریب Mayer 2.4 منعکس‌کننده یک حد غیر محتمل است، جایی که قیمت به ۲/۴ برابر بلندمدت افزایش یافته است و 200DMA به خوبی مشاهده شده است. این یک باند قیمتی بالا را فراهم می‌کند که در حال حاضر 110 هزار دلار است، اگرچه با تغییر قیمت 200DMA روند بالاتر (یا پایین‌تر) خواهد داشت.
مدل Top Price در اصل توسط Willy Woo ایجاد شد و یک مدل تجربی است که میانگین قیمت کل تاریخ را در ضریب 35 ضرب می‌کند. این مدل قیمت ۲۱۴ هزار دلار را به عنوان سقف قیمتی این دوره معرفی می‌کند. توجه داشته باشید که میانگین قیمتی کل تاریخ نسبت به 200DMA بسیار کندتر تغییر می کند و بنابراین Top Price یک مدل کم نوسان خواهد بود.
مدل بعدی شاخص MVRV Z-Score تست شده است. با استفاده از نرمال‌سازی آماری، این شاخص اندازه‌گیری می‌کند که قیمت لحظه‌ای چند انحراف استاندارد از قیمت واقعی فاصله دارد.
راه دیگری برای درک این معیار، این است که مقادیر بسیار بالا به این معنی است که بازار سودهای غیر واقعی زیادی را در اختیار دارد و بنابراین انگیزه برای فروش حداکثر است. برعکس، زمانی که بازار به شدت قیمت‌های پایینی را تجربه می‌کند و جمع آوری سرمایه‌گذاران به احتمال زیاد در جریان است، می‌توان کف‌ها را پیدا کرد. بازار فعلی پس از آرام شدن چشمگیر پس از اوج گیری در ماه آوریل، می‌توان گفت تقریباً در «نیمه راه» است.
با ادامه یافتن بازار صعودی، دست‌های قدیمی‌تر به فروش ادامه می‌دهند و خریداران جدیدتر و با تجربه کمتر، عرضه را جذب می‌کنند.
کف بازار زمانی ایجاد می شود که پول هوشمند حداکثر عرضه را خریداری و HODL می کند و برعکس، زمانی که حجم کوین‌های بزرگ به دست سرمایه‌گذاران و تریدرهای خر منتقل شده باشد، سقف بازار رخ می دهد.
نسبت RHODL با در نظر گرفتن نسبت بین باندهای موج Realized Cap HODL یک هفته ای و یک ساله این پدیده را به تصویر می کشد. به زبان ساده این نسبت، زمانی که تعداد کوین‌های بسیار جوان نسبت به کوین‌های قدیمی‌تر زیاد باشد، به اوج خود می‌رسد. RHODL در حال حاضر در حال تثبیت است، به طرز عجیبی شبیه به سال 2013، که حاکی از تعادل پایدار بین کوین‌های یک هفته‌ای و یک ساله است.
در نهایت، ما معیار Reserve Risk را داریم، ابزاری که مملو از داده روی آنچین است. می‌توان آن را به صورت زیر در نظر گرفت:
- قیمت‌های بالاتر انگیزه را برای فروش بیشتر می‌کند.
- هر روز که یک هودلر انتخاب می‌کند که دارایی خود را نفروشد یک هزینه فرصت را قربانی می‌کند به این امید که قیمت‌های در آینده بالاتر رود.
- وقتی تعداد بیشتری از HODLers تصمیم به عدم فروش داشته باشند، کوین-روز کمتری از بین می‌رود و Reserve Risk کاهش می‌یابد.
- با افزایش قیمت‌ها، HODLers بیشتری در نهایت به قیمت فروش یا تارگت قیمتی خود خواهند رسید. در نتیجه، کوین‌های بیشتری فروخته می‌شوند، هزینه فرصت محقق می‌شود و Reserve Risk روند صعودی خواهد داشت و در سقف قیمتی به اوج خود خواهد رسید.
با توجه به انباشت قابل توجهی که در 6 ماه گذشته رخ داده است، Reserve Risk در حال حاضر به طرز چشمگیری پایین است. با این حال CDD افزایش یافته به تازگی دوباره شروع به از سرگیری روند صعودی کرده است.
نتیجه گیری
در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۵ نوامبر ۳ موضوع مهم را در داده‌های آنچین بررسی کردیم. ابتدا به تحلیل رفتار فروش هولدرهای بلندمدت پرداختیم و به این نتیجه رسیدیم که با افزایش قیمت بیت کوین طبیعی است که میزان فروش هم بیشتر شود، اما به نظر می‌رسد این حجم فروش به دلیل تقاضای زیاد در بازار به خوبی جذب می‌شود. سپس به بررسی جریان سرمایه پرداختیم و متوجه شدیم هنوز جریان ورودی سالمی را به بازار نسبت به اوج قیمت در ماه مه شاهدیم. سپس سعی کردیم بر اساس مدل‌های ابتکاری سقف قیمتی این چرخه صعودی بازار را پیش بینی کنیم که قیمت‌های ۱۱۰ و ۲۱۴ هزار دلاری از نمونه‌های معتبر آن محسوب می‌شود.
همچنین برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:
برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.
عالی اقای بینائی